Sala de dus

Raportul de acoperire a dividendelor arată. Rata de acoperire a dividendelor este baza pentru evaluarea stabilității financiare și a perspectivelor de dezvoltare ale unei corporații. Literatură de bază și suplimentară

Times Dividende preferate câștigate

Descriere

Proprietarul acțiunilor preferate are un interes semnificativ în capacitatea companiei de a aloca flux de numerar suficient pentru a plăti orice dividende pentru acțiunile preferate. Această problemă prezintă, de asemenea, interes pentru acționarii comuni, deoarece, în general, aceștia nu primesc distribuții până când dividendele sunt plătite acționarilor preferați.

De asemenea, această problemă prezintă un interes deosebit pentru ambele părți atunci când valoarea dividendului preferat este stabilită în acordul privind acțiunile preferențiale, i.e. nu este o sumă variabilă aprobată de consiliul de administrație.

Formula

Împărțiți venitul net la suma curentă a dividendelor preferate de plătit. Raportul rezultat oferă un grad ridicat de încredere în capacitatea companiei de a plăti dividende dacă este semnificativ mai mare de unu.

O variație a formulei este de a utiliza suma cumulativă a dividendelor preferate, mai degrabă decât suma din perioada curentă, deoarece este posibil ca unele dividende să nu fi fost plătite în perioadele anterioare.

O altă opțiune este să utilizați fluxul net de numerar în numărător în loc de venitul net raportat, deoarece aceasta elimină din calcul orice factori non-cash care pot fi incluși în cifra venitului net.

Profit net /
Dividende preferate

Exemplu

Acţionarii preferenţiali din seria A ai companiei nu au primit dividendul de 8% în ultimii trei ani şi încep să se întrebe dacă îl vor primi vreodată. Conform acordului lor de acționari, aceștia au dreptul de a forța vânzarea companiei dacă dividendele pe acțiunile preferate nu sunt plătite la timp. Vor să afle dacă ar trebui să se aștepte la plăți anul acesta sau să își exercite dreptul de a vinde compania.

În acest an, compania a câștigat 210.000 UM. Numărul de acțiuni preferențiale emise în ultimii trei ani a fost de 48.000, toate acțiunile au fost vândute la un preț de 18 UM.

Pentru a afla dacă se pot aștepta plăți, aceștia calculează rata de acoperire a dividendelor preferată, care este:

210 000 / (48 000 * 18 * 8% * 3) =
210 000 / 207 360 = 1,01

Indicatorul indică faptul că compania abia este capabilă să plătească întreaga sumă a dividendelor neplătite curente și acumulate.

Precauții

Plata dividendelor pe acțiunile preferate poate fi amânată în baza multor acorduri între acționari; cu toate acestea, dacă nu este plătită, devine cumulativă și trebuie plătită la o anumită dată viitoare sau, cel mai adesea, înainte de distribuirea dividendelor către acționarii comuni. În orice caz, din cauza naturii cumulative a plății, un acționar nu trebuie să-și facă griji decât dacă acest raport arată că societatea nu poate plăti dividendul pe termen scurt.

În plus, această formulă nu ține cont de nevoile de numerar așteptate ale companiei pe termen scurt, cum ar fi cheltuielile de capital. Aceste nevoi îl pot împiedica să plătească dividende.

Dacă evaluarea securității financiare este necesar ca investitorii să aibă mai multă încredere în menținerea investițiilor lor decât în faptul că investițiile vor aduce venituri, atunci evaluarea rentabilității investiției(acțiuni) acoperă și acest aspect. Mai mult, de a dezvălui investitorului informații nu numai despre fiabilitatea, ci și despre rentabilitatea investițiilor sale este scopul analizei randamentului stocurilor. În general, evaluarea randamentului stocurilor este un indicator al rentabilității investițiilor și al atractivității acestora.

Acest tip de analiză este relevant pentru întreprinderile pe acțiuni (corporații) înregistrate la bursele unde sunt listate acțiuni. Și, deoarece randamentul stocului este determinat de două componente - dividendele pe care promit să le aducă titularului lor și diferența de cursuri de schimb între vânzări și achiziții acțiuni, atunci analiza rentabilității acțiunilor se realizează din două poziții diferite:

dividendeleŞi
din punct de vedere al interesului de a primi venituri din cursul de schimb la revânzarea acțiunilor.

Prin urmare, doar pe baza datelor din situațiile financiare, este posibil să se analizeze randamentul acțiunilor ca mijloc de obținere plăți regulate(dividendele), dar dacă acțiunile sunt considerate ca mijloc de obținere venituri din cursul de schimb, o astfel de analiză nu poate fi efectuată fără informații suplimentare bazate pe cotațiile pieței.

Raportul financiar oferă informații despre trecut, nu mai poate fi corectat, prin urmare, pentru un investitor care așteaptă randamente ale cursului de schimb, sunt necesare informații de piață „în direct”. Dar acest tip de informație (prognoză) se bazează adesea nu atât pe ipoteze cantitative (calculate), cât pe ipoteze calitative, cu alte cuvinte, intuitive și uneori provocatoare. Prin urmare, în ciuda existenței multor metode diferite de calculare a randamentului așteptat al acțiunilor, nu ne vom opri asupra lor - autorul consideră că aceasta este o sarcină ingrată. În plus, domeniul de aplicare al sarcinilor evidențiate în această lucrare nu include luarea în considerare a metodelor de calculare a indicatorilor așteptați; Analizăm indicatorii de raportare financiară.

Mai jos sunt cele șase criterii cele mai comune pentru evaluarea performanței stocurilor. Calculul primelor trei indicatori se bazează pe datele bilanțului și datele privind numărul de acțiuni în circulație, în timp ce următoarele trei necesită informații despre cotațiile pieței. Având toate informațiile necesare (atât despre numărul de acțiuni și soiurile acestora, cât și despre cotațiile pieței), analistul poate înlocui cu ușurință valorile necesare în formulele de mai jos.

Principalele criterii de evaluare a randamentului stocurilor

Câștigul pe acțiune. Acest indicator influențează semnificativ prețul de piață al acțiunilor. Este raportul dintre profitul net redus cu suma dividendelor aferente acțiunilor privilegiate și numărul total de acțiuni ordinare:
Pa– profitul pe acțiune
P- profit
Ka– numărul de acțiuni.
Rata de acoperire a dividendelor. Arată de câte ori s-ar putea plăti dividende din profitul primit în perioada de raportare:
faţă– acoperirea dividendelor
P- profit
D– suma dividendelor.
Ieșirea de dividende. Un alt nume este raportul de plată a dividendelor. Reflectă cota din profituri plătite acționarilor sub formă de dividende:
Dv = Da/Pa

Dv– randamentul dividendelor
Da
Pa– profitul pe acțiune.

Strâns legat de acest indicator este rata de reinvestire a profitului, care reflectă ponderea acestuia în scopul dezvoltării activităților întreprinderii. Suma valorilor indicatorului randamentului dividendelor și coeficientului de reinvestire a profitului este egală cu unu (ceea ce este firesc, deoarece tot ceea ce nu este distribuit rămâne la întreprindere).
Valoarea acțiunii. Acest indicator servește ca un indicator al cererii de acțiuni ale unei anumite companii, arătând cât de mult sunt dispuși investitorii să plătească în prezent pentru fiecare rublă de câștig pe acțiune:
Tsa = Rtsa/Pa

Tsa– valoarea acțiunii
Rtsa– prețul de piață al acțiunii
Pa– profitul pe acțiune

Când se analizează acest indicator în timp, creșterea sa relativ mare indică faptul că investitorii se așteaptă la o creștere mai rapidă a profitului acestei întreprinderi în comparație cu altele.
Randamentul dividendelor unei acțiuni. Caracterizează ponderea rentabilității capitalului investit în acțiunile întreprinderii. Determinat prin împărțirea dividendului la ultimul preț înregistrat în ziua de închidere a schimbului:
Dda = Da/Rtsa

Dda– randamentul dividendelor acțiunilor
Da– dividendul plătit pe acțiuni
Rtsa– prețul de piață al acțiunii.
Raportul cotației bursiere. Acest coeficient, ca și indicatorul valorii acțiunilor, servește ca un indicator al cererii de acțiuni ale unei întreprinderi date, arătând dacă potențialii acționari sunt dispuși să ofere un preț pentru acțiuni care depășește sau nu estimarea contabilă a capitalului pe acțiune (dacă coeficientul este mai mare decât unu, răspunsul este pozitiv):
Ka = Rtsa/Utsa

Ka– raportul cotațiilor bursiere
Rtsa– prețul de piață al acțiunii
Utsa– prețul contabil (de carte) al acțiunii

Prețul contabil al unei acțiuni caracterizează cota de capital pe acțiune. Se compune din valoarea nominală a acțiunii, cota-parte din prima de emisiune (diferența acumulată între prețul de piață al acțiunilor la momentul vânzării acestora și valoarea nominală a acestora) și cota din profit acumulat și investit în dezvoltarea intreprinderea.

Metodologia de calcul a indicatorilor de rentabilitate a stocurilor

Nu.	Numele indicatorului	Definiţia indicator
1	2	3
1.	Numărul mediu anual de acțiuni comune	Numărul mediu ponderat de acțiuni ordinare în circulație în cursul perioadei
2.	Numărul mediu anual ajustat de acțiuni ordinare	Numărul mediu ponderat de acțiuni ordinare în circulație, ajustat pentru numărul de acțiuni ordinare care pot fi emise ca urmare a conversiei altor instrumente financiare în acțiuni ordinare
3.	Profit (pierdere) de bază pe acțiune comună	Se determină prin împărțirea profitului (pierderii) nete atribuibile deținătorilor de acțiuni ordinare (mai puțin dividendele acumulate deținătorilor de acțiuni preferențiale) la numărul mediu ponderat de acțiuni ordinare în circulație în perioada de raportare:
4.	Profitul (pierderea) net ajustat pe acțiune ordinară indicator („diluat” – nota autorului)	Determinat prin împărțirea venitului net la numărul mediu anual de acțiuni ordinare în circulație ajustat (datorită conversiei probabile a acțiunilor ordinare potențiale diluante în acțiuni ordinare) în cursul perioadei: În acest caz, se ia în considerare și cuantumul dividendelor aferente acțiunilor preferențiale într-o formă ajustată, întrucât unele dintre acțiunile preferențiale pot fi și transformate în acțiuni comune.
5.	Dividende pe acțiune comună (indicator real al rentabilității investiției - nota autorului)	Se determină împărțind suma totală a dividendelor declarate pe baza rezultatelor perioadei la numărul de acțiuni ordinare asupra cărora se plătesc dividende.

Modificările circulației acțiunilor care sunt luate în considerare la calcularea mediei ponderate a acțiunilor ordinare apar atunci când:

plata dividendelor in actiuni ordinare;
împărțiri de acțiuni;
divizarea inversă (consolidarea acțiunilor).

O împărțire inversă este o combinație de acțiuni. De regulă, se recurge la divizarea inversă în cazurile în care valoarea de piață a acțiunilor scade la un nivel care este sub valoarea lor nominală. O împărțire inversă este o metodă care permite acțiunilor să fie vândute la un preț sub normal, fără a modifica valoarea nominală.

Numărul mediu anual de acțiuni ordinare (ordinare) este calculat pe baza datelor contabile cantitative pentru mișcarea acestor acțiuni folosind formula:

A – numărul de acțiuni care au fost în circulație în anul de raportare pentru al n-lea număr de zile;
T – numărul de zile;
365 – numărul de zile din anul de raportare.

Astfel, utilizatorii situațiilor financiare primesc informații complete despre rentabilitatea investițiilor lor. În această parte a Raportului, aceste informații sunt prezentate în două opțiuni posibile: probabil cel mai bun rezultat (linia 3 a tabelului) și probabil cel mai prost rezultat (linia 4). Există o a treia opțiune în acest calcul - rezultatul real obținut (linia 5).

Trebuie remarcat faptul că indicatorul din rândul 5 este fundamental diferit de indicatorii din rândurile 4 și 3 și este incomparabil cu aceștia, deoarece în ultima versiune nu se ia în considerare întreaga valoare a profitului net pentru calcul, ci doar că parte din ea care este rezervată pentru plata dividendelor. Rândul 5 arată dividendul pe acțiune, iar rândul 3 arată câștigul pe acțiune.

Rata de acoperire a dividendelor este un indicator semnificativ pentru investitori, care arată cât de stabile vor fi plățile dividendelor în corporația aleasă de ei. Se calculează pe baza informațiilor de raportare publică - formularele nr. 2 și nr. 4. Indicatorul se calculează numai pentru acțiunile ordinare, deoarece dividendele preferate sunt plătite chiar și în anii nefavorabili. Valoarea standard a ratei de acoperire a dividendelor este 2.

Atunci când investesc în acțiuni ale companiei, investitorii trebuie să știe exact ce profit le va aduce fiecare rublă plasată în capitalul autorizat. Pentru a evalua perspectivele pentru sănătatea financiară a unei afaceri, se utilizează unul dintre cei mai transparenți indicatori, care este determinat pe baza informațiilor de raportare publică.

Rata de acoperire a dividendelor Rata de acoperire a dividendelor (DCR) este un indicator financiar care determină de câte ori pe parcursul unui an financiar o corporație a fost dispusă să plătească dividende pe acțiunile ordinare, cu condiția ca sursa plăților să fie profiturile după impozitare. Are unele asemănări cu rata de acoperire a investițiilor, dar caracterizează mai exact beneficiul pe care îl vor primi acționarii.

Referinţă! O valoare ridicată a indicatorului indică faptul că chiar și într-o situație nefavorabilă din mediul extern, corporația va plăti acționarilor dividendele. De asemenea, este probabil să acumuleze profituri reportate pentru a extinde operațiunile în viitor.

Rata totală de acoperire se calculează ținând cont de dividendul pe acțiunile ordinare, întrucât plățile pentru acțiunile preferențiale se vor face chiar și în cei mai nefavorabili ani pentru companie.

Referinţă! Informațiile pentru determinarea eficienței pot fi preluate din situațiile financiare publice - situația modificărilor capitalului (Formular nr. 4) și raportul privind rezultatele financiare (Formularul nr. 2). În acest sens, acestea pot fi calculate de orice potențial investitor al corporației care dorește să-și cumpere acțiunile.

Formula pentru calcularea ratei de acoperire a dividendelor

Orice investitor care are la îndemână situațiile financiare ale corporației poate evalua stabilitatea financiară a unei corporații și perspectivele de dezvoltare a acesteia pe baza DCR. Pentru calcul veți avea nevoie de următoarele informații:

profit înainte de impozite (linia 2300 F. Nr. 2);
dividende de plătit (linia 3327 F. Nr. 4).

Referinţă! Pentru a obține un rezultat mai precis, se utilizează informații de raportare pentru exercițiul financiar precedent. Dacă există vreo îndoială, eficiența este calculată pentru câțiva ani anteriori pentru a identifica dinamica modificărilor acesteia.

În general, formula de calcul a ratei de acoperire a dividendelor este următoarea:

Eficiență = PDUN / DV, unde

PDUN - profit corporativ înainte de impozitare;

DV - dividende de plătit.

Punct important! Dacă o companie deține o cotă semnificativă de capital reprezentată de acțiuni privilegiate, atunci dividendele aferente acestora sunt mai întâi deduse din profit, iar apoi restul este împărțit în dividende pentru acțiunile ordinare. Informații cu privire la numărul de acțiuni preferențiale și mărimea dividendului fix asupra acestora.

O versiune aplicată a formulei exprimată prin liniile situațiilor financiare (Scrisoarea Ministerului Finanțelor al Rusiei din 19 decembrie 2006 nr. 07-05-06/302) arată astfel:

Eficiență = p. 2300 (F. Nr. 2) / p. 3327 (F. Nr. 4)

Valoarea indicatorului standard

Valoarea standard generală a indicatorului de acoperire a plății dividendelor este de cel puțin 2. În această situație, profitul înainte de plata impozitului ar trebui să fie de 2 ori dividendul total al acțiunilor ordinare.

Punct important! Eficiența variază semnificativ de la industrie la industrie și poate depinde și de dimensiunea întreprinderii, motiv pentru care este important să o comparăm nu cu standardul, ci cu același indicator al liderilor din industrie.

O decizie de investiție neechivocă nu poate fi luată numai pe baza rezultatului calculului coeficientului, deoarece:

o valoare scăzută poate indica faptul că compania a investit în extinderea afacerii;
o valoare ridicată indică adesea că corporația alocă doar o mică parte din venitul net dividendelor.

Exemple de calcul al coeficientului

Pentru a înțelege complexitățile calculării DCR, merită să luați în considerare definiția sa folosind exemplul a două corporații rusești din aceeași industrie - producția de îngrășăminte minerale:

SA PhosAgro;
SA „Eurochem”

Concluzie! PhosAgro ocupă acum o poziție de lider în industrie și se distinge printr-o rată de acoperire a dividendelor în creștere. Acest lucru indică perspectivele de a investi în acțiuni ale corporației. Deși în 2015-2017. indicatorul real a fost mai mic decât cel standard.

Concluzie!În 2015, indicatorul de eficiență al Eurochem a depășit valoarea standard, dar în anii următori a scăzut. Această situație servește drept semnal nefavorabil pentru investitori - poziția financiară a companiei se deteriorează, iar probabilitatea de a plăti dividende în ani nefavorabili devine din ce în ce mai îndoielnică.

O analiză DCR a două companii din aceeași industrie a arătat că este mai profitabil pentru investitori să investească în acțiunile PhosAgro. Indicatorii săi timp de trei ani, deși sub normă, se caracterizează printr-o tendință de creștere.

Procesul detaliat de utilizare a formulei de calcul a indicatorului este prezentat într-un eșantion conceput în editorul de foi de calcul Excel.

PUNTUL DE VEDERE AL PROPRIETARILOR. Indicator de plată a dividendelor. Rata de acoperire a dividendelor. Dividende la active.

Calculul ratei de plată a dividendelor (DPR)

Pentru a calcula acest indicator, se utilizează formula:

unde: K VD – indicator al plăților de dividende; D A – dividend plătit pe acțiune; PE A – profit pe acțiune.

De exemplu, dacă o companie tranzacționată la bursă plătește 3 USD pe acțiune și câștigurile pe acțiune sunt 10 USD, atunci IR-ul va fi de 0,3 sau 30%.

Rata de reinvestire a profiturilor este strâns legată de veniturile din dividende. Suma valorilor indicatorului de plată a dividendelor și a indicatorului de reinvestire a profitului este întotdeauna egală cu unu.

Utilizarea indicatorului în practică nu este ușoară. O companie tânără și ambițioasă poate folosi profiturile pentru a stimula creșterea în continuare fără a plăti dividende. Pe de altă parte, emitenții din industrii stabile ar putea să-și permită dividende mai mari.

Indicatori care caracterizează valoarea și rentabilitatea acțiunilor companiei.

Profitul pe acțiune ordinară (EPOS)- arată ce cotă din profitul net cade pe o acțiune ordinară în circulație. Acțiunile în circulație sunt definite ca diferența dintre numărul total de acțiuni ordinare emise și acțiunile de trezorerie din portofoliu. Dacă structura capitalului companiei include acțiuni preferențiale, valoarea dividendelor plătite pentru acțiunile preferențiale trebuie mai întâi dedusă din profitul net. De menționat că acest indicator este unul dintre cei mai importanți indicatori care afectează valoarea de piață a acțiunilor unei companii.

Calculat folosind formula:
NI - PD/Nr./ = (Profit net - Dividende pe acțiunile preferentiale)/ Numărul de acțiuni comune în circulație.

Acest indicator este calculat doar pentru o perioadă anuală. Dividende pe acțiune ordinară (DPS) (randamentul dividendelor)
- arată suma dividendelor distribuite fiecărei acțiuni ordinare. Calculat folosind formula:
OD/Nr. = Dividende pe acțiunile comune/ Numărul de acțiuni comune în circulație.

Acest indicator este, de asemenea, calculat doar pentru o perioadă anuală. Plata dividendelor (ODS)
- arată suma dividendelor distribuite fiecărei acțiuni ordinare. - demonstrează capacitatea companiei de a plăti dividende din profit. Arată de câte ori se pot plăti dividende din profitul net al întreprinderii.
NI - PD/OD. = (Profit net - dividende pe acțiunile preferentiale) / Dividende pe acțiunile ordinare.

Acest indicator este calculat doar pentru o perioadă anuală. Active totale pe acțiune (TAOS)
- arată suma dividendelor distribuite fiecărei acțiuni ordinare. TA/Nr. = Total active/număr de acțiuni comune.

Raportul dintre prețul acțiunilor și câștigurile- acest raport arată raportul dintre preț și câștigul pe acțiune al companiei. Valoarea valorii de piață a unui stoc din program este calculată automat sau introdusă de utilizator.
- arată suma dividendelor distribuite fiecărei acțiuni ordinare. P/EPS. = Prețul acțiunii de piață/câștigul pe acțiune ordinară.

76.PUNT DE VEDERE AL PROPRIETARILOR. Indicatori de piata. Multiplicator de venit. Multiplicator al fluxului de numerar. Raportul dintre valoarea de piață și valoarea contabilă a acțiunilor.
Multiplicatori: Cei mai frecventi multiplicatori sunt:

P/E (capitalizarea pieței la venitul net)
EV/Vânzări (valoarea companiei în raport cu veniturile companiei)
EV/EBITDA (valoarea companiei la EBITDA)
P/B (capitalizarea bursieră la valoarea contabilă a capitalului propriu).

Determinarea valorii de piață a capitalului propriu al unei întreprinderi folosind metoda comparativă se bazează pe utilizarea multiplicatorilor de preț.

Multiplicator de preț- acesta este un coeficient care arată relația dintre prețul de piață al unei întreprinderi sau al unei acțiuni și baza financiară. Baza financiară a multiplicatorului estimat este, de fapt, un contor care reflectă rezultatele financiare ale întreprinderii, care includ nu numai profitul, ci și fluxul de numerar, plățile de dividende, veniturile din vânzări și altele. Pentru a calcula multiplicatorul aveți nevoie de:

 determinați prețul acțiunilor pentru toate întreprinderile selectate ca analogi - aceasta va da valoarea numărătorului din formulă;

 calculați baza financiară (profit, venituri din vânzări, valoarea activului net etc.) fie pentru o anumită perioadă, fie de la data evaluării - aceasta va da valoarea numitorului.

Prețul acțiunilor se ia de la ultima dată anterioară datei evaluării sau reprezintă valoarea medie dintre valorile prețului maxim și minim pentru ultima lună.

Baza financiară trebuie să fie un indicator al rezultatelor financiare fie pentru ultimul an de raportare, fie pentru ultimele 12 luni, fie valoarea medie pentru câțiva ani anteriori datei evaluării.

Există mulți multipli de evaluare utilizați pentru a evalua valoarea unei afaceri. Ele pot fi împărțite în două tipuri: interval și moment.

Multiplicatorii de intervale includ: preț/câștiguri; preț/flux de numerar, plăți preț/dividend; preț/venituri din vânzări.

Multiplicatorii momentani includ: prețul/valoarea contabilă a activelor; preț/valoare netă.

Alegerea celui mai potrivit este determinată în fiecare situație specifică, de exemplu:

 P/R - preț/venit brut (aplicat atunci când întreprinderile evaluate și comparabile au cheltuieli de exploatare similare - industria serviciilor);

 P/EBT - preț/profit înainte de impozitare (mai de preferat pentru compararea întreprinderilor cu condiții fiscale diferite);

 P/E - preț/profit net (mai ales potrivit atunci când profitul este relativ mare și reflectă starea economică reală a întreprinderii);

 P/CF - preț/cash flow (adecvat atunci când firma are un venit relativ scăzut în comparație cu amortizarea acumulată);

 Р/ВV - preț/valoare contabilă a capitalului propriu (cel mai aplicabil întreprinderilor care au cantități semnificative de active în bilanţ, iar când există o legătură stabilă între indicatorul valorii contabile și veniturile generate de companie).

Animatori preț/câștiguriŞi preţ/flux de numerar sunt obișnuite pentru determinarea prețurilor, deoarece informațiile despre profitul companiei evaluate și al întreprinderilor similare sunt cele mai accesibile.

La evaluarea valorii unei afaceri, se recomandă utilizarea simultană a mai multor multiplicatori pentru a obține date mai obiective.

Exemplu. SA „VVS” Datele din situațiile financiare sunt disponibile pentru întreprinderi și multipli comparabile.

1) Multiplicator preț/profit net (P/E)

P/E = (C (b) – A m –O)/E = (16181476 – 673775 – (147809 + 5486859 + 1622))/1541383 = 9871411/1541383 = 6,40

C (b) - valoarea contabilă a tuturor activelor întreprinderii, inclusiv activele fixe și stocurile;

A m - cheltuielile de amortizare a mijloacelor fixe;

O - suma datoriilor pe termen scurt și pe termen lung ale întreprinderii;

E - profit net (venit).

2) Multiplicator preț/profit înainte de impozitare (P/EBT)

P/EBT = 9871411/1770890 = 5,57

3) Multiplicator preț/flux de numerar net (P/CF)

P/CF = P/(E + A m) = 9871411/2215158 = 4,46

(Fluxul de numerar net: profit net + amortizare pentru JSC Air Force va fi 1541383 + 673775 = 2215158).

4) Multiplicator preț/flux de numerar înainte de impozitare (P/PTCF)

P/(EBT + A m) = 9871411/2444665 = 4,04

(flux de numerar înainte de impozitare: profit înainte de impozitare + amortizare pentru JSC Air Force 1770890 + 673775 = 2444665)

5) Capitalul investițional/Multiplicatorul câștigurilor (IC/EBIT)

IC/EBIT = (Kob + Zd)/(D+RV) = (10433631 + 1622)/1770890 = 5,89

A deține - capital propriu;

Zd - datoria pe termen lung;

РР - cheltuieli cu dobânzile;

D - venit înainte de impozitare

6) Multiplicator Capital investițional / Profit înainte de impozite și dobânzi la împrumuturi 1.770.890 + 673.775 = 2.444.665 de ruble. (IC/EBDIT)

IC/EBDIT = (10433631 + 1622)/2444665 = 4,27

7) Multiplicator preț/valoare contabilă (P/BV)

P/BV = 9871411/16181476 = 0,61

Ca urmare, în urma calculului, s-au obținut indicatori ai performanței întreprinderii, pe baza cărora este posibil, la compararea acestora cu indicatorii din industrie, să se deducă abateri ale acestor indicatori în sus sau în jos. Aceste abateri sunt apoi reduse la o valoare medie aritmetică, care este ulterior utilizată pentru a ajusta prețul stocului atunci când este vândut. Tabelul 7

Nu.	Numele indicatorului (multiplicatorul)	Indicatori de întreprindere	Indicatori de industrie	Abateri
	Preț/Câștig net (P/E)	6,40	2,75	1,33
	Preț/Câștiguri înainte de impozitare (P/EBT)	5,57	4,46	0,25
	Preț/Flux de numerar net (P/CF)	4,46	2,67	0,67
	Preț/Flux de numerar înainte de impozitare (P/PTCF)	4,04	2,42	0,67
	Capital de investiții/Câștiguri (IC/EBIT)	5,89	2,42	1,43
	Capital de investiții/Câștiguri înainte de impozite și dobânzi la împrumuturi	4,27	1,32	2,23
	Preț/valoare contabilă (P/BV)	0,61	0,41	0,49

Calculul coeficientului de ajustare:

(1,33 + 0,25 + 0,67 + 0,67 + 1,43 + 2,23 + 0,49)/7 = 1,01 - coeficient de conversie a prețului.

Ajustarea prețului acțiunilor:

1. Pentru multiplicatorul Preț/Profit net (P/E), prețul va fi Preț = (Multiplicator x Profit net) x 0,55

6,40 x 1541383 x 1,1 = 10851336,32

2. Pentru multiplicatorul Preț/Flux de numerar net (P/CF), prețul va fi Preț = (Multiplicator x Flux de numerar net) x 0,55

4,46 x 2215158 x 1,1 = 10867565,15

3.Pentru multiplicatorul Preț/Profit înainte de impozitare (P/EBT) Preț = (Multiplicator x Profit înainte de impozitare) x 0,55

5,57 x 1770890 x 1,1 = 10850243,03

Costul este determinat ca valoarea medie a sumei prețurilor obținute atunci când este recalculată folosind un coeficient.

(10851336,32 + 10867565,15 + 10850243,03)/3 = 10856381,50

Ca urmare a evaluării unei întreprinderi prin metoda pieței de capital, se obține valoarea unei participații fără control în acțiunile sale cu un grad ridicat de lichiditate.

Atunci când aplicați multiplicatorul preț/valoarea activului net, trebuie să:

 Analizați ponderea profitului în veniturile din vânzări pe industrie, pe active similare (comparație după mărime), etc. și firma evaluată, întrucât decizia de a cumpăra și vinde acțiuni poate duce la o creștere artificială a profitului în ultimul an.

 Studiați structura activelor în întreaga listă a întreprinderilor comparate, folosind diferite caracteristici de clasificare, cum ar fi tipurile de active, locația întreprinderii.

 Realizarea unei analize a activelor nete ale tuturor întreprinderilor, permițând determinarea prezenței și ponderii în acestea a acțiunilor reprezentând pachete de control ale filialelor;

 Evaluarea lichidității tuturor activelor financiare ale întreprinderilor, deoarece raportul dintre acțiunile deținute de întreprinderile deschise și închise este un semn determinant de comparabilitate.

Abordarea comparativă se bazează pe informații retro și, prin urmare, reflectă rezultatele efectiv atinse ale activităților de producție și financiare ale întreprinderii, în timp ce abordarea veniturilor se concentrează pe prognozele perioadelor viitoare.

Un alt avantaj al abordării comparative este o reflectare reală a cererii și ofertei reale pentru un anumit obiect de investiție, deoarece prețul tranzacției efective ia în considerare pe cât posibil situația pieței.

O metodă mai simplă, deși oarecum mai brută decât utilizarea fluxului de numerar actualizat, pentru a determina dacă acțiunile unei companii sunt subevaluate sau supraevaluate este de a analiza raportul dintre prețul de piață și valoarea contabilă (P/B).

Este considerat a fi prețul curent de închidere al acțiunilor unei companii împărțit la valoarea contabilă pe acțiune în cel mai recent trimestru. Valoarea contabilă a unei companii se obține prin scăderea imobilizărilor și pasivelor necorporale din totalul activelor.

În primul rând, să definim valoarea contabilă:

Valoarea contabilă pe acțiune = suma activelor - active și pasive necorporale / număr de acțiuni

P/B = Prețul acțiunii / (total active - active necorporale și pasive)

De exemplu, dacă o companie are active de 200 de milioane de lire sterline în bilanț și 150 de milioane de lire sterline în pasive, atunci valoarea sa contabilă ar fi de 50 de milioane de lire sterline. Dacă compania ar avea atunci 10 milioane de acțiuni, valoarea contabilă pe acțiune ar fi de 5 lire sterline.

Dacă acțiunile acestei companii se tranzacționează în prezent la 2,50 lire sterline, raportul preț-valoare al pieței ar fi de 0,5. Dacă acțiunile sale ar valora acum 10 lire sterline, raportul ar fi 2.

Calculat folosind formula:
NI - PD/Nr./ = (Profit net - Dividende pe acțiunile preferentiale)/ Numărul de acțiuni comune în circulație.

Literatură

Documente de reglementare:

1. Codul bugetar al Federației Ruse.

2. Codul civil al Federației Ruse (părțile I, II și III)

3. Codul fiscal al Federației Ruse (părțile I și II)

4. Reglementări contabile „Veniturile Organizației”. PBU 9/99. Aprobat prin Ordinul Ministerului Finanțelor al Rusiei din 6 mai 1999 N 32n (modificat prin Ordinele Ministerului Finanțelor al Federației Ruse din 8 noiembrie 2010 N 144n).5. Reglementări contabile „Cheltuieli de organizare”. PBU 10/99. Aprobat prin Ordinul Ministerului Finanțelor al Rusiei din 6 mai 1999 N 33n (modificat prin Ordinele Ministerului Finanțelor al Federației Ruse din 8 noiembrie 2010 N 144n).6. Reglementări contabile „Politica contabilă a organizației”. PBU 1/2008. Aprobat prin Ordinul Ministerului Finanțelor al Rusiei din 6 octombrie 2008 nr. 106n (modificat prin Ordinul Ministerului Finanțelor al Federației Ruse din 11 martie 2009 nr. 22n).

7. Legea federală din 7 august 2001 nr. 119-FZ. „Despre activitățile de audit”.

8. Legea federală din 21 noiembrie 1996 nr. 129-FZ „Cu privire la contabilitate”.

9. Legea federală din 26 decembrie 1995 nr. 208-FZ „Cu privire la societățile pe acțiuni”.

10. Legea federală din 30 noiembrie 1995 nr. 190-FZ „Cu privire la grupurile financiare și industriale”.

Literatură de bază și suplimentară:

1. Finanțarea întreprinderii: management și analiză: manual / A. D. Sheremet. - M.: Infra-M, 2004.

3. Fridman A. M. Finanțarea unei organizații (întreprindere).: manual; rec.: N. P. Belotelova, A. M. Godin. - M.: Dashkov și K, 2010.

4. Tikhomirov, E. F. Management financiar al întreprinderii: manual / E. F. Tikhomirov - a 2-a ed., revăzută - M.: Academia, 2008.

5. Management financiar: (folosind exemplul sectorului de servicii): manual. manual: recomandat de UMO / G. I. Khotinskaya; Moscova stat Universitatea de Servicii. - Ed. a II-a, revizuită. si suplimentare - M.: Afaceri și servicii, 2006.

6. Managementul financiar al întreprinderilor de servicii: manual / M. I. Knysh, V. N. Solovyov [etc.]; rec. A. A. Rumyantsev; Ministerul Educației al Federației Ruse. - Sankt Petersburg. : SPbGISE, 2001.

7. Atelier financiar: manual / A. S. Neshita. - Ed. a 9-a. - M.: Dashkov și K, 2010.

Periodice:

1. Ziarul „Business Petersburg”.

2. Ziarul „Kommersant”.

3. Ziar „Ziar financiar”.

4. Ziarul Kommersant

5. Revista „Management în Rusia și în străinătate”

6. Jurnalul „Managementul finanțelor corporative”

7. Revista „Managementul riscului financiar”

8. Revista „Management financiar”

9. Jurnalul „Probleme economice”.

10. Revista „Piața Valorilor Mobiliare”.