Reparație

Reflectă capacitatea regiunii de a implementa politica de îndatorare. Sustenabilitatea datoriei regiunilor rusești: evaluare generală și adecvarea reglementării. Probleme de politică a datoriilor și modalități de a le rezolva

Introducere

Starea datoriei publice a subiecţilor Federația Rusă caracterizat printr-un volum semnificativ de pasive acumulate, care în unele regiuni se apropie de volumul veniturilor lor anuale, grafice inegale de rambursare, prezența unui volum semnificativ de pasive față de Federația Rusă (bugetul federal) și o pondere semnificativă a pasivelor pe termen scurt în structura datoriilor. Aceste circumstanțe indică necesitatea dezvoltării și implementării unui set de măsuri menite să crească responsabilitatea politicii de împrumut/îndatorare a subiecților.

Cea mai bună practică de gestionare a datoriei publice se bazează pe stabilirea unor obiective clare pentru gestionarea datoriilor publice, compararea riscurilor și costul împrumuturilor publice, monitorizarea și gestionarea constantă a riscurilor asociate cu volumul, structura și calendarul plăților la datoria publică, crearea condițiilor preliminare pentru asigurarea acces constant la piața de capital de datorie.

1. Conceptul de management al datoriei publice

Managementul datoriei publice este activitatea autorităților publice autorizate care vizează satisfacerea nevoilor persoanelor juridice publice de finanțare a datoriei, îndeplinirea la timp și integral a obligațiilor datoriei, minimizând în același timp costurile datoriei, menținând volumul și structura obligațiilor pentru a preveni neîndeplinirea acestora.

În sens larg, managementul datoriei publice este procesul de dezvoltare și implementare a unui set de măsuri care vizează atragerea resurselor împrumutate necesare dezvoltării regiunii, menținând în același timp niveluri acceptabile de risc și costuri de îndatorare.

Atunci când gestionează datoria, autoritățile executive ale entităților constitutive ale Federației Ruse trebuie să depună eforturi pentru a se asigura că nivelul datoriilor, rata de creștere și structura datoriilor nu reduc nivelul de bonitate al regiunii și posibilitatea de a-și dezvolta contul social. -dezvoltare economică.

Managementul datoriei publice acoperă următoarele domenii de activitate interdependente:

(1) planificarea bugetară a volumului datoriei publice și a costurilor deservirii acesteia;

(2) împrumutarea și efectuarea de tranzacții cu obligații de datorie care vizează optimizarea structurii datoriei publice (reducerea riscurilor de îndatorare) și reducerea costului deservirii acesteia;

(3) organizarea contabilității obligațiilor de creanță și a tranzacțiilor cu datorii, îndeplinirea obligațiilor de creanță în conformitate cu graficul de plată;

(4) menținerea unui dialog constant cu comunitatea investițională, implementarea unui set de măsuri pentru dezvoltarea pieței datoriilor subfederale.

În etapa de „planificare a datoriilor”, administratorii de datorie publică determină volumele, calendarul și formele împrumuturilor viitoare, pentru a îndeplini în timp util obligațiile de datorie acceptate de entitate și ținând cont de impactul noilor împrumuturi asupra structurii datoriei acumulate. . Datele inițiale pentru rezolvarea acestor probleme sunt:

Indicatori planificați ai veniturilor, cheltuielilor și deficitelor bugetare;

Volumul, structura, costul deservirii și programul de rambursare a datoriilor;

Condițiile actuale și prognozate ale pieței financiare (datoriilor), care determină costul strângerii fondurilor împrumutate.

Rezultatele planificării datoriilor se reflectă în programele de împrumut guvernamental și de acordare a garanțiilor guvernamentale, aprobate prin legea bugetului subiectului.

Scopul etapei „atragerea resurselor împrumutate” este de a determina setul optim de instrumente de împrumut, momentele favorabile pentru atragerea resurselor împrumutate pentru intrarea pe piață și implementarea directă a împrumuturilor. Pentru a rezolva problema optimizării surselor de finanțare prin datorii sunt analizate toate riscurile posibile și costul așteptat al împrumutului.

Etapa de „gestionare activă a datoriei” implică dezvoltarea și implementarea unui set de măsuri pentru a minimiza riscurile asupra datoriei publice și a costului deservirii acesteia la un anumit nivel de risc (recunoscut ca acceptabil). În această etapă, se efectuează un management activ al obligațiilor de datorie, pe baza unei analize a condițiilor de piață, a indicatorilor de execuție bugetară, a testării de stres a stabilității portofoliului de datorii la schimbările negative ale situației din domeniul financiar, datoriilor, valutar și piețele de mărfuri.

În etapa de „servire și rambursare a datoriei”, este necesar să se asigure disponibilitatea lichidității gratuite într-o sumă și într-un interval de timp care să permită îndeplinirea integrală și la timp a obligațiilor de datorie.

Pentru a reduce costurile și riscurile pe termen mediu și lung, administratorii de datorii trebuie să se asigure că strategia și operațiunile lor sunt în concordanță cu dezvoltarea unei piețe interne eficiente a titlurilor de stat. Prezența unei piețe eficiente pentru datoria subfederală permite unei entități să minimizeze nevoia de a apela la bugetul federal pentru a finanța cheltuielile cu datoria publică. O piață internă de obligațiuni dezvoltată face posibilă înlocuirea finanțării bancare atunci când această sursă devine prea scumpă, ajutând debitorul să depășească șocurile financiare. Asigurarea accesului liber la o sursă internă de fonduri împrumutate ajută la atenuarea impactului negativ al factorilor externi asupra capacității entității de a-și îndeplini obligațiile de datorie, ceea ce este deosebit de important în perioadele de instabilitate financiară globală. Promovarea dezvoltării unei piețe naționale profunde și lichide a titlurilor de stat contribuie la reducerea costurilor de deservire a datoriei pe termen mediu și lung.

În absența unei piețe interne dezvoltate a datoriilor, o entitate poate să nu poată atrage resurse de împrumut pe termen lung exprimate în moneda națională la costuri rezonabile. În acest sens, o strategie eficientă de gestionare a datoriilor ar trebui să includă dezvoltarea unor segmente pe termen mediu și lung ale pieței pentru obligațiile subfederale (municipale) de datorie în moneda națională.

Rezolvarea problemelor de mai sus necesită elaborarea unui set de măsuri de gestionare a datoriei publice, care să includă următoarele componente principale:

Planificarea împrumuturilor și a alocărilor pentru plata datoriilor în conformitate cu politica bugetară a subiectului;

Controlul și evaluarea riscurilor apărute în domeniul obligațiilor de datorie;

Operațiuni active cu obligații de datorie în scopul reducerii costurilor datoriei, îmbunătățirii structurii datoriei și dezvoltării pieței secundare a instrumentelor de creanță ale subiectului;

Contabilitatea curentă a datoriei publice;

Stabilirea și menținerea unui dialog eficient cu comunitatea investițională, promovarea dezvoltării pieței naționale a datoriei subfederale (municipale).

Problema managementului riscului în gestionarea datoriei publice este centrală.

2. Obiectivele managementului datoriei publice

Pentru a reduce riscurile luării unor decizii neinformate în timpul gestiunii datoriei publice, precum și pentru a reduce incertitudinea pentru investitori (creditori) cu privire la planurile și acțiunile viitoare ale împrumutatului, este important să se definească în mod clar și să se formuleze public managementul datoriilor pe termen mediu și lung. obiective. Absența unor astfel de obiective deseori, mai ales în perioadele de instabilitate a pieței, duce la adoptarea unor decizii eronate în cadrul gestiunii datoriei publice, ceea ce crește riscurile asociate cu o structură ineficientă a obligațiilor și crește costul împrumuturilor publice.

O formulare clară a scopurilor, obiectivelor și instrumentelor politicii de îndatorare ar trebui să fie reflectată în documentul strategic la nivel regional „Principalele direcții ale politicii de datorie de stat a subiectului”. Acest document trebuie să fie aprobat și actualizat în mod regulat, ținând cont de orientările stabilite în direcțiile principale ale politicii privind datoria de stat a Federației Ruse și, de asemenea, să fie disponibil publicului.

Obiectivele gestionării datoriei de stat a unui subiect sunt: asigurarea nevoilor subiectului de finanțare a datoriei, îndeplinirea la timp a obligațiilor de datorie minimizând costul deservirii datoriei de stat, menținerea volumului și structurii datoriei de stat, excluzând neîndeplinirea obligațiilor de stat. obligații de datorie, dezvoltarea pieței pentru obligațiile de datorie subfederale.

Activitățile de gestionare a datoriilor ar trebui să se concentreze pe asigurarea capacității regiunii de a-și îndeplini obligațiile de datorie în condițiile oricărei, inclusiv în cea mai nefavorabilă, situație macroeconomică și bugetară, o deteriorare bruscă a pieței financiare.

Gestionarea prudentă a riscurilor asociate cu împrumuturile și datoria publică și evitarea formării unei structuri riscante a datoriilor sunt fundamentale, având în vedere consecințele grave ale nerespectării datoriei publice pentru regiune și amploarea semnificativă a pierderilor și costurilor asociate. . Astfel de costuri includ, printre altele, o scădere a încrederii în debitor pe termen lung, pierderea capacității de a se împrumuta în condiții favorabile în viitor și consecințe socio-economice negative.

Este necesar să se depună eforturi pentru a justifica nivelul și rata de creștere a datoriei, pentru a crea condiții preliminare pentru deservirea acesteia într-o varietate de circumstanțe, inclusiv crize din economie și piețe financiare, fără a ne abate de la obiectivele rezonabile privind costul și gradul de risc.

Ar trebui depuse eforturi pentru a minimiza costul serviciului datoriei pe termen mediu și lung. Trebuie avut în vedere faptul că tranzacțiile care, la prima vedere, reduc costul serviciului datoriei (de exemplu, atragerea de resurse pe termen scurt în loc de cele pe termen mediu și lung) implică adesea riscuri semnificative pentru împrumutat, deoarece pot să-și limiteze capacitatea de a rambursa sau refinanța datoria.

Entitățile ar trebui să monitorizeze și să evalueze potențialele riscuri care decurg din furnizarea de garanții de stat către entitate, care, în conformitate cu Codul bugetar al Federației Ruse, sunt luate în considerare în valoarea datoriei publice a entității.

În cadrul implementării măsurilor de gestionare a datoriei publice, se recomandă interacțiunea cu alți emitenți în vederea coordonării programelor de plasare a obligațiunilor entităților constitutive, municipalităților și marilor împrumutători corporativi, ceea ce este necesar pentru diversificarea temporară a ofertei de noi emisiuni de obligațiuni.

3. Dezvoltarea și implementarea politicii de împrumut/datorie a unei entități constitutive a Federației Ruse, ținând cont de situația macroeconomică

Politica de datorii a subiectului este derivată din politica bugetara, formată pe baza previziunii dezvoltării socio-economice a subiectului pentru următorul exercițiu financiar și perioada de planificare.

Politica datoriei este determinată de caracteristicile actuale ale dezvoltării economiei regiunii și a Federației Ruse în ansamblu. Atunci când se elaborează politica de îndatorare a unui subiect, trebuie analizați și luați în considerare factorii care afectează dimensiunea deficitului bugetar regional și, în consecință, nevoia regiunii de finanțare a datoriei.

Atunci când ritmul dezvoltării economice încetinește, se generează deficite de venituri bugetare cu menținerea obligației de a îndeplini integral cheltuielile sociale, ceea ce duce la creșterea deficitului bugetar și la necesitatea utilizării surselor alternative de finanțare. Astfel, în bugetele consolidate ale entităților constitutive, o pondere semnificativă a veniturilor provine din impozitul pe venit, a cărui dinamică are o corelație mare cu ritmul de creștere a PIB. Riscurile semnificative de scădere a impozitelor pe venit agravează problemele regiunilor, care trebuie luate în considerare în cazul unei scăderi anticipate a ratelor de creștere a PIB-ului.

O strategie eficientă de gestionare a datoriei publice este construită ținând cont de evaluarea volumului așteptat al cheltuielilor pentru deservirea datoriei publice și de modificările valorilor indicatorilor de datorie în diferite scenarii de dezvoltare a economiei regionale și de situația financiară. piata (datoriilor). În condiții de destabilizare a pieței financiare, atunci când are loc o creștere bruscă a dobânzilor, poate fi luată în considerare o strategie alternativă pe termen scurt de atragere a finanțării prin împrumuturi pe perioade mai scurte.

4. Riscuri în aplicarea politicii de împrumut/datorii

4.1. Principalele tipuri de riscuri

Principalele riscuri cu care se confruntă entitățile constitutive ale Federației Ruse în cursul implementării politicii de împrumut/datorie sunt riscul de refinanțare, rata dobânzii, riscurile valutare și operaționale.

Riscul de refinanțare este probabilitatea ca împrumutatul să nu poată refinanța obligațiile de datorie acumulate la rate acceptabile ale dobânzii (actuale sau mai mici) sau imposibilitatea de a refinanța deloc obligațiile curente.

Riscul de refinanțare este asociat cu nevoia de a rambursa obligațiile de datorie acceptate anterior prin atragerea de noi împrumuturi. O parte semnificativă a datoriilor pe termen scurt sau un program de rambursare inegal care conține sarcini bugetare de vârf crește semnificativ riscul de refinanțare. În măsura în care riscul de refinanțare este limitat de riscul de refinanțare la rate mai mari ale dobânzii, acesta poate fi considerat un tip de risc de rată a dobânzii.

În condiții de volatilitate ridicată a ratelor dobânzilor, entitățile constitutive ale Federației Ruse se confruntă cu dificultăți în refinanțarea obligațiilor existente. În cadrul încercărilor de refinanțare a obligațiilor curente, împrumutatul se poate confrunta cu o situație în care creditorii (bănci comerciale, investitori) pot refuza acordarea de noi împrumuturi (nu participa la plasarea de titluri de valoare), având în vedere condițiile împrumutului oferit de entitate (dobândă). rate, cupon, obligațiuni la preț de plasare) care nu corespund condițiilor de piață și riscului de credit al împrumutatului.

Alegerea instrumentului de împrumut de către împrumutat este în mare măsură determinată de costul fondurilor împrumutate. Rezultatul subestimării debitorilor a riscului de refinanțare este prezența unei ponderi semnificative a datoriei pe termen scurt în volumul total al datoriei publice ale subiecților. Mulți debitori au urmat o politică similară riscantă în 2007 - 2009, când atragerea împrumuturilor pe termen scurt a fost motivată de dorința de a se împrumuta la dobânzi mai mici. Un rezultat direct al acestei politici au fost costurile mai mari ale serviciului datoriei publice, deoarece ratele dobânzilor au crescut brusc în cea mai gravă perioadă a crizei financiare (sfârșitul anului 2008 – începutul lui 2009).

Pentru evaluarea riscului de refinanțare este necesară monitorizarea constantă a condițiilor de piață ținând cont de graficul de rambursare a obligațiilor de datorie.

Riscul ratei dobânzii este riscul unei creșteri a costurilor de serviciul datoriei ca urmare a modificărilor ratelor dobânzii. Dinamica ratelor dobânzilor afectează în mod direct costul deservirii atât a obligațiilor noi acceptate la refinanțarea datoriilor, cât și a obligațiilor de datorie existente și noi deservite la o rată variabilă. Ca urmare, datoria pe termen scurt sau cu rată variabilă trebuie considerată mai riscantă decât datoria pe termen lung cu rată fixă.

O pondere semnificativă a obligațiilor cu rată variabilă în datoria totală creează un risc ridicat de rată a dobânzii pentru debitor. Pe de o parte, împrumutul sub formă de obligații cu o rată variabilă reduce riscul de refinanțare, dar, pe de altă parte, crește semnificativ riscul ratei dobânzii al împrumutatului. Astfel, atunci când se împrumută sub formă de obligații cu rată variabilă, debitorii ar trebui să plece de la necesitatea menținerii unei astfel de structuri a portofoliului total de obligații care să permită menținerea riscului ratei dobânzii la un nivel acceptabil.

O caracteristică importantă a instrumentelor cu dobândă variabilă este frecvența stabilirii unor noi rate (frecvența plăților dobânzii). Având în vedere necesitatea de a planifica anual alocările bugetare pentru obligațiile de deservire, debitorii preferă instrumentele cu frecvență de plată mai puțin frecventă pentru a reduce volatilitatea costului deservirii acestor instrumente în cursul exercițiului financiar.

Indicatorii care permit evaluarea riscului de rată a dobânzii al împrumutatului sunt durata portofoliului de datorii, ponderea pasivelor cu rată variabilă în totalul datoriei, precum și frecvența stabilirii unor noi valori ale ratei dobânzii variabile pentru această categorie. a pasivelor.

Riscul valutar este riscul unei creșteri a costului deservirii datoriilor din cauza modificărilor cursului de schimb al rublei. Obligațiile de datorie exprimate în valută străină (sau indexate în valută străină) cresc volatilitatea costului deservirii datoriei în moneda Federației Ruse din cauza modificărilor cursurilor de schimb.

Ca urmare a devalorizării rublei ruse, care a avut loc în 2014, echivalentul în ruble al pasivelor în valută ale entităților a crescut cu peste 70%. În acest sens, ca una dintre măsurile de susținere anticriză a bugetelor regionale la nivel federal, a fost necesar să se ia decizii privind încheierea de acorduri cu o serie de entități care au obligații de datorie în valută, care să prevadă îndeplinirea în continuare a acestora. obligații la cursul de schimb nominal mediu al monedei străine corespunzătoare rublei ruse pentru anii 2012-2014. Astfel, calculele greșite făcute în trecut în politica de împrumut a regiunilor au impus ulterior o povară suplimentară bugetului federal.

Atunci când se împrumută în valută străină, Federația Rusă rezolvă probleme speciale care sunt unice pentru un împrumutat suveran. Vorbim, în primul rând, despre necesitatea stabilirii unor repere favorabile pentru costul împrumutului în valută pentru emitenții corporativi.

În ceea ce privește împrumuturile în valută ale entităților constitutive, experiența anilor trecuți a arătat că acest domeniu necesită o atenție sporită din partea autorităților federale. În lipsa unor norme legislative care să limiteze împrumuturile externe ale entităților, până la începutul anului 2000 volumul obligațiilor de datorie externă a acestora a atins o valoare critică, ceea ce a impus introducerea unui moratoriu asupra împrumuturilor externe de stat ale entităților. Ca urmare, pe o perioadă mai mare de zece ani, a fost introdusă interdicția creșterii în continuare a volumului obligațiilor în valută ale entităților.

În prezent, cerințele pentru calitatea creditului debitorilor care intră pe piețele internaționale de capital sunt stabilite la cel mai înalt nivel posibil (suveran). În conformitate cu cerințele Codului bugetar al Federației Ruse, împrumuturile externe pot fi efectuate numai de entități care au ratinguri de credit de la cel puțin două agenții de rating internaționale care nu sunt mai mici decât nivelul de ratinguri similare atribuite Federației Ruse.

Risc operațional - riscul de pierderi (pierderi) și (sau) costuri suplimentare ca urmare a nerespectării legislației a procedurilor și procedurilor stabilite pentru tranzacții și alte tranzacții sau încălcarea acestora de către angajați, incompetență sau erori de personal, inconsecvență sau defectarea sistemelor de contabilitate, decontare, informare și alte sisteme utilizate.

Riscul operațional este inerent în toate tipurile de operațiuni, linii de activitate, procese și sisteme, iar managementul eficient al riscului operațional este un element important al sistemului general de management al riscului. În practica globală a managementului datoriei publice, problema minimizării riscurilor operaționale este una dintre cele cheie.

Impactul riscului operațional este deosebit de puternic asupra activităților caracterizate prin volume semnificative, un grad scăzut de automatizare, o frecvență mare a schimbărilor, un sistem complex de suport tehnic, utilizarea de personal necalificat, sisteme informaționale, echipamente învechite și abordări de management.

Riscurile operaționale care apar la împrumutul și gestionarea datoriei publice includ:

Riscuri de erori în elaborarea reglementărilor interne, formularea neclară și executarea incorectă a documentației de emisiune, a contractelor de împrumut și a altor documente;

Risc de erori umane (interpretarea incorectă a instrucțiunilor, distorsiuni în transferul de informații între angajați, erori în volumul sau condițiile de plasare a valorilor mobiliare, întârzieri în executarea operațiunilor din cauza procedurilor interne suboptimale etc.);

Risc de defecțiuni și întreruperi în funcționarea sistemelor tehnice (defecțiuni în sistemele de comunicații electronice, erori software);

Risc de pierderi din cauza încălcării sistemului de management și control intern (depășirea limitelor, efectuarea de tranzacții cu încălcarea autorității, neluarea în considerare a modificărilor survenite, erori de planificare etc.);

Riscul acțiunilor frauduloase ale angajaților, inclusiv tranzacții din interior sau alte operațiuni care duc la deteriorarea bugetului entității.

Pentru gestionarea riscului operațional, este necesară aprobarea cerințelor de calificare pentru personalul angajat în domeniul managementului datoriei publice, prevederi clare, reglementări pentru activitățile acestora, reguli de monitorizare a operațiunilor în derulare și mecanisme eficiente de raportare.

4.2. Identificarea riscului

Cea mai importantă sarcină a managerului datoriei publice este identificarea și evaluarea în timp util a riscurilor, elaborarea unei strategii de îndatorare care să asigure atragerea volumelor necesare de resurse împrumutate, menținând în același timp nivel general riscul portofoliului de datorii la un nivel considerat acceptabil pentru debitor. O posibilă determinare cantitativă a nivelului de risc acceptabil poate fi considerată o sumă maximă Cheltuieli suplimentare asupra datoriilor apărute în legătură cu materializarea riscurilor inerente portofoliului de datorii.

Pentru a măsura riscurile unui portofoliu de datorie publică și pentru a evalua corect costul deservirii acestuia, ar trebui utilizat un sistem de indicatori de sustenabilitate a datoriei. În chiar în sens general un set de indicatori utilizați pentru a evalua starea sustenabilității datoriei unui debitor poate fi considerat adecvat dacă permite evaluarea atât a sarcinii totale a datoriei asupra bugetului regiunii, cât și a sarcinii curente asociate cu distribuția plăților datoriilor în timp.

Codul bugetar al Federației Ruse definește doi indicatori de bază ai sustenabilității datoriilor:

(1) raportul dintre volumul datoriei publice a subiectului și volumul total al veniturilor bugetare fără a ține cont de încasările cu titlu gratuit;

(2) ponderea volumului cheltuielilor pentru deservirea datoriei publice a subiectului în volumul total al cheltuielilor din bugetul subiectului.

După cum a arătat practica, utilizarea doar a doi dintre acești indicatori nu poate fi considerată suficientă pentru o evaluare obiectivă a sustenabilității datoriei regiunii. Este recomandabil să folosiți o gamă mai largă de indicatori, inclusiv următorii:

(1) raportul dintre suma anuală a plăților pentru rambursarea și serviciul datoriei publice a subiectului la volumul total al impozitului, nu venituri fiscale buget regional și subvenții de la bugete;

(2) ponderea pasivelor pe termen scurt în volumul total al datoriei publice a entității.

Indicatorul „raportul dintre volumul datoriei publice a unui subiect și volumul total al veniturilor bugetare excluzând încasările gratuite” reflectă nivelul sarcinii totale a datoriei asupra bugetului subiectului și este un indicator care caracterizează capacitatea subiectului de a rambursa datoria acumulată. Codul bugetar al Federației Ruse stabilește valoarea limită a acestui indicator la 100% (pentru un subiect cu o pondere semnificativă a subvențiilor în bugetul consolidat - 50%). În același timp, subiecților li se recomandă să mențină valoarea acestui indicator la un nivel de cel mult 50% (25% pentru un subiect foarte subvenționat).

Indicatorul „ponderea volumului cheltuielilor pentru deservirea datoriei de stat a subiectului în volumul total al cheltuielilor bugetului subiectului” caracterizează capacitatea subiectului de a-și deservi obligațiile de datorie fără a compromite alte domenii ale cheltuielilor bugetare, adică. dezvoltarea socio-economică a regiunii. Codul bugetar al Federației Ruse stabilește valoarea prag a acestui indicator la 15%. Cu toate acestea, practica a arătat că problemele de îndatorare ale entităților apar chiar și la valori mai mici ale acestui indicator și, prin urmare, se recomandă limitarea costurilor de deservire a datoriei entităților la cel mult 5% din cheltuielile totale. Costurile de deservire a datoriei în structura cheltuielilor bugetare, care depășesc un nivel sigur, limitează semnificativ capacitățile subiectului pentru dezvoltarea socio-economică a teritoriului.

Indicatorul „raportul dintre valoarea anuală a plăților pentru rambursarea și deservirea datoriei publice a subiectului față de volumul total al impozitelor, veniturilor nefiscale ale bugetului regional și subvențiilor de la bugete” caracterizează nivelul sarcinii curente a datoriei asupra bugetul regional, reflectând ponderea veniturilor primite, îndreptat către îndeplinirea obligațiilor curente de datorie. Cu cât este mai mare acest indicator, cu atât ponderea veniturilor proprii rămâne mai mică la subiectul finanțării dezvoltării socio-economice a regiunii. Se recomandă să respectați nivelul acestui indicator nu mai mult de 10-13%.

În structura datoriei unui număr de entități, o parte semnificativă a pasivelor este de natură pe termen scurt. Indicatorul „ponderea datoriilor pe termen scurt în volumul total al datoriei publice a unei entități constitutive a Federației Ruse” caracterizează gradul de expunere a portofoliului de datorii la riscul de refinanțare. Se recomandă limitarea ponderii datoriilor pe termen scurt la cel mult 15%.

La realizarea politicii de împrumut/îndatorare este indicat ca subiecții să se ghideze după valorile recomandate sau mai mici ale indicatorilor de sustenabilitate a datoriei.

Utilizarea numai a indicatorilor individuali ai sustenabilității datoriilor nu va permite entității să efectueze o evaluare cuprinzătoare a stării sustenabilității datoriilor. Valorile periculoase pentru unul dintre indicatori pot fi combinate cu valori destul de satisfăcătoare pentru alții. În acest sens, atunci când se evaluează starea sustenabilității datoriilor, este necesar să se opereze cu un set de indicatori relevanți.

Setul de indicatori enumerat poate fi completat cu alți indicatori a căror utilizare este justificată metodologic din punctul de vedere al evaluării sustenabilității datoriilor entității.

În cazul în care, ținând cont de previziunile realizate, valorile calculate ale indicatorilor de datorie sunt recunoscute ca fiind periculos de mari, entitatea trebuie să ia măsuri menite să reducă aceste valori.

Activitățile managerilor de risc sunt concentrate pe minimizarea posibilelor pierderi asociate acestor riscuri.

Riscurile inerente structurii datoriei publice trebuie atent monitorizate și evaluate. Asemenea riscuri trebuie abordate în cea mai mare măsură posibilă prin modificări ale structurii datoriei, dar ținând cont de costurile asociate.

Identificarea riscurilor, evaluarea amplorii acestora, determinarea echilibrului optim cost/risc și dezvoltarea unei strategii preferate pentru gestionarea acestor riscuri sunt sarcinile cele mai importante ale administratorilor de datorii. Pentru a rezolva în mod eficient aceste probleme, este necesar să se țină cont de previziunile financiare, macroeconomice și bugetare, precum și de calendarul plăților viitoare ale datoriilor.

Evaluarea gradului de expunere a datoriei acumulate la riscul de piață, înțeles ca o potențială creștere a costurilor bugetare pentru serviciul datoriei datorită influenței diferiților factori de piață (abateri ale ratelor dobânzii, cursurilor de schimb etc.), în comparație cu cele așteptate. costurilor, este recomandabil să se efectueze în mod regulat teste de stres ale pasivelor portofoliului datoriilor guvernamentale, evaluând capacitatea portofoliului de a face față diferitelor șocuri economice și financiare potențiale. Această evaluare se realizează prin construirea diverselor modele financiare și economice - de la cele mai simple scenarii de dezvoltare a situațiilor economice și de îndatorare până la modele mai complexe care necesită utilizarea metodelor moderne de modelare economică și matematică. În același timp, utilizarea unor astfel de modele trebuie abordată cu un anumit grad de prudență, deoarece Lipsa informațiilor inițiale și erorile de calcul pot limita semnificativ utilitatea acestor modele, iar rezultatele obținute depind direct de ipotezele făcute.

În general, metodele de modelare financiară și economică utilizate în procesul de analiză a riscurilor ar trebui să permită administratorilor de datorii să obțină următoarele rezultate:

Prognozați costurile viitoare ale serviciului datoriei pe termen mediu și lung, pe baza ipotezelor privind factorii care determină capacitatea entității de a-și deservi datoria, inclusiv structura perioadelor de rambursare a datoriei, structura dobânzii și valutare a portofoliului de datorii, previziuni pentru dinamica ratelor dobânzilor și cursurile de schimb etc.;

Compilați caracteristicile așa-numitelor „profilul datoriei”, care reflectă nivelul de risc pentru portofoliul de datorii actual și proiectat și care acoperă indicatori precum raportul dintre datoria pe termen scurt și pasivele pe termen lung, raportul dintre volumul datoriei în valută și volumul pasivelor în moneda națională, compoziția valutară a datoriilor, perioada medie de rambursare (durata ) obligațiilor datoriei, prezența „vârfurilor” plăților datoriilor etc.;

Calculați riscul creșterii costurilor viitoare ale datoriei;

Cuantificați nivelul costurilor și riscurilor inerente diverselor strategii de gestionare a unui portofoliu de datorii, ceea ce vă va permite să luați decizii informate în domeniul managementului datoriei publice.

Având în vedere accesul facil la piața de capital, administratorii de datorii au opțiunea de a urma una dintre cele două strategii alternative: (1) determinarea periodică a structurii de datorie dorită din care vor fi emise ulterior noi emisiuni de creanță; sau (2) să stabilească ținte strategice care definesc structura optimă a datoriei către care se va desfășura gestionarea de zi cu zi a portofoliului de datorie guvernamentală.

Împrumutatul trebuie să monitorizeze în mod constant, să evalueze nivelul acestor riscuri și să dezvolte măsuri pentru a le reduce. Principalele măsuri sunt controlul și planificarea structurii portofoliului de datorii. Prognoza de succes a riscurilor necesită muncă analitică constantă, monitorizarea situației pieței, prognozarea mișcărilor ratelor dobânzilor și ale cursurilor de schimb.

Refinanțarea managementului riscului

Riscul de refinanțare a datoriei este în mare măsură legat de scadența instrumentelor de împrumut utilizate. Reducerea scadenței obligațiilor de datorie, reducerea costului deservirii datoriei publice, crește riscul de refinanțare.

Dorința împrumutatului de a economisi costuri la serviciul datoriei publice prin împrumuturi pe termen scurt duce la o creștere a volumului datoriilor pe termen scurt. Sume semnificative de datorie pe termen scurt cresc în mod semnificativ dependența împrumutatului de condițiile de pe piețele financiare atunci când refinanța datoria.

Nu ar trebui să se realizeze o uşoară reducere a costului deservirii datoriei publice pe termen scurt prin împrumuturi pe termen scurt. Împrumuturile pe termen scurt la rate mai mici ale dobânzii sunt pline de o creștere viitoare a costului deservirii datoriei publice atunci când ratele dobânzilor cresc, precum și de incapacitatea de a-și îndeplini obligațiile în cazul în care împrumutatul nu își poate refinanța datoria.

Federația Rusă s-a confruntat cu această problemă în timpul crizei de pe piața GKO din 1998. O pondere semnificativă a obligațiilor pe termen scurt din structura datoriilor nu a permis Rusiei să refinanțeze aceste obligații din cauza unei deteriorări semnificative a condițiilor de piață, ceea ce a cauzat cea mai mare parte. istoria modernă default suveran, asociat cu consecințe socio-economice extrem de dureroase.

Costul deservirii datoriilor pe termen scurt este cel mai sensibil la modificările ratelor dobânzii dacă există o cantitate semnificativă de datorie care trebuie refinanțată în perioadele de volatilitate pe piața financiară.

Minimizarea, dar nu eliminarea completă, a riscului de refinanțare este facilitată de extinderea bazei de investitori, a listei de instrumente utilizate, precum și de o creștere a calendarului de atragere a resurselor de credit și a duratei portofoliului de titluri plasate.

Plasarea titlurilor de valoare pe termen lung cu rată fixă duce la o anumită creștere a costurilor îndatorării pe termen scurt. În același timp, însă, riscul de refinanțare pentru debitor este semnificativ redus. În acest sens, crearea premiselor pentru emiterea de instrumente pe termen lung reprezintă un pas important în dezvoltarea pieței interne a datoriilor.

Crearea posibilității de emitere a titlurilor de valoare pe termen lung oferă împrumutatului flexibilitate în alegerea calendarului înainte de rambursarea noilor obligații, permițând astfel evitarea plăților de vârf ale datoriei publice și reducerea poverii bugetului regional.

Managementul riscului valutar

Pentru a minimiza pierderile asociate riscului valutar, în practica globală, emitenții care trebuie să se împrumute în valută, de regulă, utilizează abordări speciale pentru gestionarea riscului valutar și diverse instrumente pentru acoperirea acestuia. Pentru debitorii corporativi, utilizarea unor astfel de instrumente este cea mai comună (pentru băncile comerciale, este de fapt obligatorie). Utilizarea unor astfel de instrumente la nivel suveran și subfederal în Rusia nu a devenit încă larg răspândită, în primul rând din motive birocratice și costuri suplimentare semnificative pentru emitenți.

În ciuda ratelor dobânzilor în general mai scăzute pe piețele străine, costul total al deservirii obligațiilor în valută poate fi semnificativ mai mare dacă rubla slăbește. Din cauza lipsei veniturilor de la entități, al căror volum este legat de dinamica cursului de schimb și care ar putea acționa ca un instrument natural de acoperire a riscurilor valutare, împrumutul în valută este extrem de riscant pentru acest grup de emitenți.

În acest sens, și ținând cont de lipsa de experiență adecvată în împrumuturi pe piețele financiare în rândul entităților constitutive ale Federației Ruse, Codul bugetar al Federației Ruse stabilește cerințe stricte pentru calitatea creditului debitorilor care intră pe piețele internaționale de capital. Unul dintre conditiile necesare plasarea de obligațiuni de împrumuturi externe de obligațiuni de către subiecți este prezența a cel puțin două ratinguri ale agențiilor de rating internaționale nu mai mici decât nivelul de ratinguri similare atribuite Federației Ruse la scară internațională.

Managementul riscului ratei dobânzii

Riscul ratei dobânzii reflectă gradul de expunere a emitentului la schimbările nefavorabile ale condițiilor de piață în ceea ce privește ratele dobânzii. Acest risc se aplică atât obligațiilor cu dobândă fixă la momentul refinanțării datoriilor, cât și obligațiilor cu dobândă variabilă la momentul stabilirii noii rate a dobânzii.

Riscul ratei dobânzii este mai dificil de evaluat în comparație cu riscul valutar. Acest lucru se datorează dificultăților de prognozare, de evaluare a gradului de volatilitate și a tendinței ratelor dobânzilor, precum și de a determina amploarea posibilelor consecințe ale implementării acestui risc.

Din perspectiva unui manager de datorii, riscul ratei dobânzii este dublu. Prin atragerea de resurse la o rată fixă, împrumutatul este expus riscului ca în viitor ratele să scadă și deservirea datoriei atrase anterior să devină mai costisitoare decât ar fi dacă datoria ar fi ridicată acum. Pe de altă parte, dacă împrumuturile sunt ridicate la o rată variabilă, costul deservirii acestora poate crește brusc și necontrolat din cauza creșterii ratelor de pe piață.

Astfel, strategia de gestionare a datoriilor utilizată ar trebui să urmeze o abordare generală prin care împrumutatul preferă o rată fixă a dobânzii atunci când se așteaptă să crească ratele dobânzii și o rată variabilă atunci când se așteaptă să scadă ratele dobânzii. Cu alte cuvinte, managementul riscului ratei dobânzii implică monitorizarea constantă a condițiilor pieței și urmărirea prognozelor privind modificările ratelor dobânzii pe orizontul de planificare a cheltuielilor bugetare.

La fel ca și în cazul riscului valutar, principalul instrument de gestionare a riscului de rată a dobânzii în practica globală este utilizarea instrumentelor de acoperire (de exemplu, swap-urile ratei dobânzii). Cu toate acestea, având în vedere că entitățile constitutive ale Federației Ruse nu au de fapt atât cadrul de reglementare adecvat, cât și experiența în utilizarea acestor instrumente, în stadiul actual principala modalitate de gestionare a riscului de rată a dobânzii este limitarea ponderii obligațiilor cu rată variabilă în totalul creanţă.

4.4. Împrumuturile bugetare ca instrument anti-criză al guvernului federal

Împrumuturile bugetare nu ar trebui să fie considerate de subiecți ca un instrument comun și ușor accesibil pentru finanțarea deficitelor bugetare regionale. O politică responsabilă de împrumut în regiune presupune că principala și, dacă este posibil, singura sursă de resurse împrumutate sunt împrumuturile de pe piață.

Accesul durabil al împrumutatului la finanțarea datoriei bazată pe piață înseamnă că regiunea are capacitatea de a atrage resurse din sursa cea mai lichidă și pe scară largă, potențial în condițiile financiare cele mai favorabile, presupunând că piața de capital relevantă are un nivel suficient de dezvoltare iar împrumutatul are un istoric de credit favorabil. În orice caz, rezolvarea problemei creării premiselor pentru accesul la sursele pieței de capital împrumutat ar trebui să fie considerată de entitate drept cel mai important obiectiv al politicii de împrumut/datorie a guvernului.

O cotă semnificativă a obligațiilor de piață în volumul datoriei regionale permite împrumutatului să gestioneze în mod activ datoria acumulată, să influențeze în mod eficient nivelul riscurilor asupra datoriei și să nu depindă de un creditor individual. Entitățile ar trebui să depună eforturi pentru a câștiga experiență în gestionarea datoriei publice, formând un istoric de credit pozitiv, care să contribuie la dezvoltarea independenței regionale și, în cele din urmă, să ofere acces la împrumuturile pe piață în condiții mai favorabile. Numai astfel de împrumuturi pot oferi împrumutatului resursele necesare pentru a debloca potențialul regiunii și dezvoltarea sa socio-economică la un nivel de înaltă calitate.

Nu trebuie să contați pe disponibilitatea și „garanția” de a primi împrumuturi bugetare, ținând cont de limitările acestei resurse. În esență, acesta este un instrument special de „sprijin anti-criză” de la bugetul federal, aplicat individual pe baza stării de sustenabilitate a datoriilor unei anumite entități.

Politica de stat în domeniul creditării regiunilor din partea centrului federal se va reduce inevitabil la reducerea volumului împrumuturilor bugetare cu perspectiva utilizării acestui instrument exclusiv ca măsură de salvare a regiunilor care se află într-o situație de urgență a datoriilor ( de exemplu, o stare pre-implicit). Împrumuturile bugetare direcționate vor fi disponibile numai entităților cu un nivel scăzut de sustenabilitate a datoriei, sub rezerva implementării unui program adecvat de stabilizare bugetară. Împrumuturile pe piață pentru astfel de entități vor fi posibile numai în scopul refinanțării datoriilor. Va fi exclusă posibilitatea de restructurare a datoriilor la împrumuturile bugetare.

5. Managementul datoriilor contingente (garanții guvernamentale)

Datoriile contingente sunt creanțe financiare potențiale care, în cazul în care apar evenimente predeterminate, ar putea da naștere la o datorie (directă) valabilă. O formă de datorii contingente sunt garanțiile guvernamentale.

Garanția de stat este o obligație de creanță în virtutea căreia garantul (persoană juridică publică) se obligă, la producerea evenimentului prevăzut în garanție (eveniment de garanție), să plătească persoanei în favoarea căreia se acordă garanția (beneficiarul). ), la cererea sa scrisă, depusă în modul stabilit prin garanție și corespunzătoare condițiilor garanției, fonduri de la buget în conformitate cu termenii obligației date de garant de a răspunde de îndeplinirea de către un terț. (principalul) obligațiilor sale bănești față de beneficiar.

În conformitate cu cerințele Codului bugetar al Federației Ruse, volumul garanțiilor guvernamentale oferite este luat în considerare în volumul total al datoriei publice a subiectului și sunt planificate și cheltuielile pentru eventuala lor implementare, ceea ce este un element al o politică de îndatorare responsabilă și conservatoare. Garanțiile de stat în stadiul actual pot fi un instrument important pentru stimularea dezvoltării economice a regiunii și a sprijinului de stat anticriză, dar nu trebuie considerate ca instrument de finanțare bugetară amânată.

Principalele obiective ale furnizării garanțiilor de stat de către entitățile constitutive ale Federației Ruse sunt:

stimularea implementării unor proiecte de investiții prioritare din punct de vedere al dezvoltării socio-economice a regiunii;

stabilizarea activităților financiare și economice ale întreprinderilor cele mai semnificative din punct de vedere social și sistemic din regiune, care se confruntă temporar cu dificultăți financiare.

Din punctul de vedere al capacităţilor bugetului regional, aceste obligaţii trebuie considerate iniţial drept directe, iar activităţile de gestionare a datoriilor entităţii trebuie construite ţinând cont de această înţelegere. Toți parametrii acestor obligații (volume, termene, probabilitate de apariție a cazurilor de garanție etc.) trebuie să fie luați în considerare de către administratorul datoriilor atunci când planifică volumul, structura datoriei și calendarul plăților relevante.

Având în vedere că riscurile bugetare asociate acordării garanțiilor guvernamentale depind direct de condițiile de acordare a acestora, pentru a reduce astfel de riscuri este recomandabil să:

1) nu permit acordarea de garanții pentru „proiectele neprofitabile planificate” și întreprinderile ineficiente din punct de vedere financiar;

2) repartizarea riscurilor între subiect și participanții la tranzacția (proiectul) căruia i se acordă suport de garanție, în special renunțarea la practica subiectului de garantare a plății dobânzilor la împrumuturi (venituri din obligațiuni);

3) stabilește răspunderea comitentului pentru neimplementarea proiectelor de investiții susținute de subiect;

4) nu permit acordarea de garanții de stat fără a asigura cerințe de recurs (cu excepția garanțiilor de stat pentru obligațiile întreprinderilor deținute sau controlate direct sau indirect de entitate).

Entitățile ar trebui să ia toate măsurile posibile pentru a reduce riscurile asociate cu furnizarea de garanții, inclusiv stabilirea unui temei juridic clar pentru furnizarea și executarea acestora.

Nu trebuie să subestimați riscurile pretențiilor de garanție și să creșteți excesiv volumul obligațiilor de garanție, crezând că garanțiile nu vor trebui îndeplinite. Având în vedere că asumarea obligațiilor în baza garanțiilor guvernamentale are un impact direct asupra parametrilor sustenabilității datoriilor, este necesară monitorizarea constantă a riscurilor asociate.

6. Dezvăluirea informațiilor despre politica de împrumut/datorii în curs

Documentul strategic care conține informații despre politica de îndatorare a subiectului ca factor important în dezvoltarea socio-economică a regiunii ar trebui să fie „Principalele direcții ale politicii de datorie de stat a subiectului”. Acest document trebuie să fie actualizat în mod regulat și să fie disponibil în mod constant pentru uz public.

Dezvăluirea informațiilor despre obligațiile de datorie și politica de îndatorare în curs este un element important în crearea unui istoric de credit favorabil al împrumutatului, care creează condițiile prealabile pentru reducerea costului împrumutului și îmbunătățirea structurii datoriei. Atingerea acestor obiective contribuie în cele din urmă la dezvoltarea socio-economică a regiunii.

6.1. Menținerea dialogului cu comunitatea investițională și agențiile de rating

Împrumutații trebuie să mențină un dialog constant cu participanții de pe piața de capital, ceea ce le va permite să țină cont de opinia comunității investiționale atunci când elaborează și implementează politica de împrumut/datorii.

Desfășurarea de întâlniri regulate și conferințe telefonice cu investitori instituționali cheie ar trebui să aibă ca scop furnizarea participanților de pe piață cu informații actualizate despre situația financiară și economică a entității, politicile bugetare și economice în curs și planurile pentru dezvoltare strategică regiune.

Un canal important pentru menținerea dialogului cu comunitatea investițională este interacțiunea cu agențiile de rating, inclusiv cele mai importante agenții de rating internaționale (așa-numitele „Big Three” - S&P, Moody’s și Fitch Ratings).

Atunci când evaluează nivelul de bonitate al unei regiuni, agențiile verifică capacitatea acesteia de a-și îndeplini obligațiile de datorie. În procesul de determinare a nivelului ratingului de credit al unui subiect, se acordă o atenție deosebită analizei situației economice, stării bugetului regional, nivelului sarcinii datoriei subiectului și gradului de dependență a acestuia de sprijinul din partea buget federal. Prezența ratingurilor de credit este importantă pentru participanții de pe piață care evaluează solvabilitatea emitentului.

Operațiunile de atragere a resurselor împrumutate și de gestionare a datoriei trebuie să fie transparente, previzibile și ușor de înțeles pentru piață. Costurile de împrumut tind să fie reduse prin asigurarea transparenței și previzibilității politicii de îndatorare (inclusiv prin publicarea în avans a unui plan de împrumut și implementarea consecventă a acestuia). În acest sens, este esențial importantă informarea publică a comunității investiționale cu privire la toate deciziile luate în domeniul datoriei publice.

6.2. Dezvăluirea periodică a informațiilor pe site-ul oficial

Pentru a crește transparența activităților de gestionare a datoriei publice, site-ul oficial al împrumutatului de pe internet ar trebui adus în conformitate cu cele mai bune standarde internaționale pentru a asigura accesibilitatea și deschiderea maximă a informațiilor publicate, inclusiv a informațiilor statistice.

În special, ar fi recomandabil să creați o secțiune separată pe site-ul oficial al împrumutatului pentru interacțiunea cu comunitatea investițională. În această secțiune, este necesară publicarea și actualizarea periodică a calendarului evenimentelor pentru investitori (ține de întâlniri cu investitorii, participarea la teleconferințe, conferințe, forumuri etc.). În plus, în această secțiune este necesară publicarea materialelor de prezentare pe baza rezultatelor întâlnirilor, precum și crearea unui canal de feedback cu investitorii.

Informațiile privind volumul și componența stocului datoriilor ar trebui să fie dezvăluite în mod regulat, inclusiv în funcție de scadență și rate ale dobânzii, cerințe de împrumut pe termen mediu, precum și ținte pentru structura datoriei, scadența medie și alți indicatori de risc.

Ca urmare a acestor acțiuni, participanții la piață și societatea în ansamblu vor înțelege mai bine acțiunile organismului entității care gestionează datoria publică, iar managerul însuși va primi informații relevante și obiective despre reacția pieței la politica guvernamentală în curs.

Concluzie

Strategiile de gestionare a datoriilor care se bazează excesiv pe datorii pe termen scurt, împrumuturi în valută sau obligații cu rată variabilă sunt, în general, recunoscute ca fiind extrem de riscante. Lipsa de acces a subiectului la piața internă a datoriei și dependența nejustificată de împrumuturile bugetare privează împrumutatul de oportunitatea practică de a dezvolta și a adera la o strategie eficientă de gestionare a datoriei publice.

Urmărirea acestor recomandări va permite entității să reducă riscurile asociate cu obligațiile de datorie, să reducă costul împrumutului, să crească independența, eficiența și transparența politicii de împrumut/datorii și să extindă baza de investitori. Drept urmare, politica urmată în domeniul datoriei publice va fi considerată mai responsabilă, în concordanță cu cele mai bune practici globale, iar implementarea ei va contribui mai eficient la dezvoltarea socio-economică a regiunii.

Prezentare generală a documentului

Această politică este un derivat al politicii bugetare, formată pe baza prognozei dezvoltării socio-economice a regiunii pentru următorul exercițiu financiar și perioada de planificare.

Politica datoriei este determinată de caracteristicile actuale ale dezvoltării economiei regiunii și a Federației Ruse în ansamblu. La elaborarea acestuia, ar trebui analizați și luați în considerare factorii care afectează dimensiunea deficitului bugetar și nevoia de finanțare prin datorii.

În cursul implementării unei politici de împrumut/datorii, s-ar putea să întâmpinați anumite riscuri: refinanțare, dobândă, valutar și operațional. Se determină conținutul acestora, se stabilesc reguli de identificare. Sunt oferite recomandări pentru reducerea riscurilor.

Separat, sunt luate în considerare problemele de gestionare a datoriilor contingente (garanții de stat), utilizarea împrumuturilor bugetare, menținerea unui dialog cu comunitatea investițională și agențiile de rating.

Cuvinte cheie:

politica fiscala
datoria publică a entităților constitutive ale Federației Ruse
politica datoriilor
finanţarea prin datorii a economiei
împrumuturi
împrumuturi bugetare
politica regională a datoriilor
costul datoriei
politica bugetară
politica datoriilor
politica regională a datoriilor
datoria de stat a subiecților Federației Ruse
finanţarea prin datorii a economiei
împrumuturi
credite bugetare
costul datoriei

Caracteristicile implementării politicii de datorii de către entitățile constitutive ale Federației Ruse (eseu, cursuri, diploma, test)

udk 336.276 S. N. Soldatkin Caracteristicile implementării politicii de îndatorare de către entitățile constitutive ale Federației Ruse Se propune să se acorde politicii datoriilor un statut juridic independent. Sunt enumerate restricțiile bugetare rigide și ușoare ale activității de datorie a entităților constitutive ale Federației Ruse. Sunt luate în considerare problemele dezvoltării unui mecanism pentru o politică responsabilă a datoriei regionale.

Cuvinte cheie: politică bugetară, datoria publică a entităților constitutive ale Federației Ruse, politica datoriilor, finanțarea prin datorie a economiei, împrumuturi, împrumuturi bugetare, politica datoriei regionale, costul datoriei.

Termenul „politică a datoriilor” a intrat în liniște în lexicul finanțatorilor ruși în ultimii ani și este folosit destul de activ, inclusiv în documentele elaborate de Ministerul rus de Finanțe. in orice caz acest concept nu poate fi considerat încă stabilit și pur și simplu lipsește din legislația bugetară rusă.

Nu puteți găsi o definiție clară și cuprinzătoare a politicii datoriilor în publicații. Cel mai adesea, esența sa se rezumă la gestionarea datoriei de stat sau municipale, considerată, de regulă, ca parte integrantă a politicii bugetare și, în consecință, financiare. Unii autori separă politica bugetară de cea a datoriilor și o consideră mai degrabă parte a politicii financiare decât a politicii bugetare1.

În opinia noastră, merită să separă politica datoriilor de politica bugetară, „egalizarea drepturilor”, acordând politicii datoriilor un statut juridic independent, la egalitate cu politicile monetare, creditare, de preț, fiscale și vamale.

1 A se vedea, de exemplu: Prevederi de bază ale Codului de bune practici în domeniul managementului financiar regional și municipal. Ministerul Finanțelor R. F. M., 2003. P. 44- Babenko E. N., Mikhailov V. G. Despre coordonarea parametrilor bugetului și politicii de datorii a regiunii // Finanțe. 2008. Nr. 11.

În același timp, conținutul principal al politicii de îndatorare ar trebui să fie determinat de obiectivele generale ale politicii financiare. În contextul implementării în Rusia a unui mecanism de finanțare prin datorie a economiei atât la nivel național, regional și municipal, acest lucru pare destul de logic.

Gradul de detaliu al politicii de îndatorare depinde de rolul pe care împrumuturile îl joacă în managementul financiar al sectorului public (municipal). Principalele elemente ale politicii de îndatorare includ:

Formarea unui mecanism de finanțare prin datorii a economiei -

Definirea unei strategii generale pentru atragerea de împrumuturi interne și externe de stat, subfederale și municipale și oferirea de garanții -

Reglementarea structurii obligațiilor de datorie din punct de vedere al volumelor, termenilor și profitabilității pentru a reduce costul împrumutului și a optimiza costul obligațiilor de datorie -

Stabilirea și monitorizarea parametrilor nivelului acceptabil al poverii datoriei asupra bugetului și economiei -

Elaborarea reglementărilor și implementarea unui set de măsuri pentru a asigura îndeplinirea la timp a obligațiilor de datorie.

Fără îndoială, o parte semnificativă a acestor elemente ar trebui să fie inerentă politicii regionale privind datoria.

Care sunt condițiile și caracteristicile implementării politicii de îndatorare a entităților constitutive ale Federației Ruse? Cât de independent, sistematic și, prin urmare, eficient și eficient este?

Independența politicii de îndatorare dusă de regiunile rusești 2 este influențată semnificativ de restricțiile conținute în legislația federală, în primul rând bugetară.

Elementele activității de împrumut și datorie a entităților constitutive ale Federației Ruse, strict reglementate de Codul bugetar al Federației Ruse, includ în primul rând stabilirea următoarelor:

Scopul împrumuturilor guvernamentale interne și externe (articolul 103 din Codul bugetar) -

Limitarea volumelor de împrumuturi (articolele 104, 106) -

Procedura de reflectare a acordării de garanții în valoare de 10 milioane de ruble. și mai mult (articolul 110.2) -

Volumul maxim al datoriei publice (articolul 107) -

Tipuri de obligații de datorie și urgența acestora, precum și evaluarea cantitativă a volumului datoriilor entității în ansamblu, inclusiv datorii interne și externe (articolul 99) -

Limite ale costurilor de serviciu al datoriei (Articolul 111) -

Mecanism pentru rezilierea obligațiilor de datorie și anularea acestora din datoria unei entități constitutive a Federației Ruse (articolul 99.1) -

Mecanismul răspunderii pentru obligațiile de datorie ale subiectului (articolul 102) -

Procedura de contabilizare și înregistrare a obligațiilor datoriei guvernamentale în registrul datoriilor de stat a unei entități constitutive a Federației Ruse (articolul 120-121).

Depășirea limitelor stabilite reprezintă o încălcare gravă a legislației bugetare a Federației Ruse și presupune utilizarea unor măsuri coercitive.

Printre elementele reglementate se numără stabilirea dreptului de a efectua împrumuturi interne sau externe ale statului (articolul 103), reglementarea mecanismului de gestionare a datoriei publice (articolul 101) și procedura de serviciu al datoriei publice (articolul 119).

Potrivit Ministerului de Finanțe al Federației Ruse, la 1 octombrie 2012, datoria publică totală a entităților constitutive ale Federației Ruse (excluzând datoria municipalităților) se ridica la 1.131,3 miliarde de ruble. În același timp, structura datoriilor este de doar 17,0 miliarde de ruble,

Tabel Dinamica creșterii efective a valorii datoriilor entităților constitutive ale Federației Ruse pentru ianuarie - septembrie 2012.

Indicator Informații la data

Volumul datoriilor, miliarde de ruble. 1171,8 1162,0 1171,7 1163,9 1161,9 1147,9 1117,5 1112,1 1125,3 1131,3

Rata de crestere fata de 1 ianuarie 0,991 0,999 0,993 0,991 0,979 0,954 0,949 0,960 0,965

sau 1,5%, a reprezentat datoria externă3. La 1 ianuarie 2012, valoarea datoriilor subiecților se ridica la 1.171,8 miliarde de ruble. Astfel, de la începutul anului s-a înregistrat o scădere uşoară (3,5%). Tabelul arată dinamica creșterii efective a datoriilor entităților constitutive ale Federației Ruse pentru ianuarie - septembrie 2012.

Se pare că ședința Consiliului de Stat din iulie (2012), unde s-a luat în considerare și situația datoriei regionale, a avut un anumit impact asupra „disciplinei datoriilor” a regiunilor. Autoritățile regionale au devenit mai responsabile cu privire la politica lor de îndatorare. Ca urmare, până la sfârșitul lunii iulie, datoria a scăzut la un nivel minim și a ajuns la 94,9% din nivelul din ianuarie. Cu toate acestea, în august-septembrie a continuat creșterea datoriilor regionale.

Modelul este următorul: în primul rând, în ultimii ani, mărimea datoriei regionale a crescut constant din mai multe motive obiective; în al doilea rând, la sfârșitul anului calendaristic, regiunile, de regulă, împrumută cele mai importante sume. Bani. Prin urmare, presiunea administrativă a centrului federal asupra autorităților regionale nu poate soluționa problema limitării obligațiilor lor de datorie. Se impune o schimbare radicală a condițiilor economice de funcționare a regiunilor, în primul rând în sistemul de formare a bazei de venituri ale acestora.

De fapt, nu atât creșterea absolută a datoriei regiunii este periculoasă, cât creșterea relativă, de exemplu, în comparație cu veniturile bugetare, cu dimensiunea produsului regional brut (PRB). Este foarte important să se compare suma cheltuielilor pentru deservirea și rambursarea obligațiilor datoriei cu capacitățile (volumul) părții de cheltuieli a bugetului. Fără îndoială, aici este necesar să se stabilească un raport limită, a cărui realizare sau depășire ar trebui să fie considerată o strângere ineficientă de fonduri împrumutate. Este de remarcat faptul că din 2011, costurile de deservire și rambursare a datoriilor au fost din nou alocate ca element independent al cheltuielilor bugetare.

Este necesar să se dezvolte un mecanism pentru atitudinea responsabilă a autorităților regionale față de politica lor de îndatorare. În mod evident, un astfel de mecanism ar trebui să asigure limitarea rezonabilă a împrumuturilor subfederale și furnizarea de garanții, precum și să ajute la optimizarea structurii obligațiilor de datorie, să minimizeze costul acestora și, ca urmare, să reducă obligațiile de cheltuieli bugetare. Dar este, de asemenea, evident că în condițiile unei penurii cronice de fonduri, finanțarea prin datorie a dezvoltării regionale, împrumutul și garanțiile au devenit o sursă importantă pentru ei pentru a menține lichiditatea bugetară, a atrage investiții și a îndeplini obligațiile sociale.

Costurile de deservire și rambursare a obligațiilor de datorie depind de mărimea absolută a emisiunii de valori mobiliare, împrumuturi primite, garanții acordate (18, https://site).

3 Astăzi, doar două subiecți (Moscova și Republica Bașkortostan) au datorii externe.

În cazul garanțiilor, de exemplu, un punct foarte important și fundamental este prezența (absența) în contractul de garanție a posibilității de a depune pretenții în regres împotriva comitentului. În același timp, structura obligațiilor de datorie în sine afectează cost total creanţă.

Se crede că cea mai „profitabilă” datorie este datoria „de hârtie”, reprezentată de titluri de valoare, iar cea mai neprofitabilă este datoria de credit. Cert este că emisiunea de titluri implică atragerea de bani relativ „mai lungi” în comparație cu primirea de fonduri de credit. În plus, termenii problemei pot solicita rambursare anticipată obligații (de exemplu, prin răscumpărarea de obligațiuni de la investitori). Există, totuși, o serie de restricții legislative privind activitățile de emisii ale regiunilor. În plus, unele restricții sunt de natură economică și sunt predeterminate de capacitatea de îndatorare a bugetului regional, de capacitățile bugetare de alocare a fondurilor pentru deservirea și rambursarea datoriilor și de rentabilitatea activităților de emisii ale autorităților regionale ale entităților constitutive ale Federația Rusă.

În ianuarie - septembrie 2012, doar 10 entități și-au emis obligațiuni de împrumut interne (10 emisiuni). Dimensiunea nominală medie a emisiunii a fost de 4.450 de milioane de ruble, iar dimensiunea minimă a unei emisiuni unice a fost de 1.500 de milioane de ruble. (Republica Ciuvaș). Pentru comparație: în 2011, pentru 14 entități emitente în ansamblu, dimensiunea medie a emisiunii a fost de 3.630 milioane RUB. (mărimea minimă a fost observată în Republica Karelia - 1.000 de milioane de ruble), iar în 2010, dimensiunea medie a emisiunii a 13 entități a fost de 2.213 milioane de ruble. (suma minimă a fost observată în Republica Khakassia - 1.200 milioane de ruble)4. Astfel, în ultimii doi ani, dimensiunea medie a emisiunii a crescut de 2 ori, iar cea minimă de 1,5 ori.

În ceea ce privește termenii, în 2011 toate entitățile emitente au plasat doar titluri de valoare pe 5 ani, iar în 2012 - doar pe 3 ani. Este dificil de explicat o astfel de „unanimitate” a autorităților regionale, cu excepția cazului în care acesta este rezultatul politicii Ministerului rus de Finanțe de a reduce concurența pe piața internă de împrumut. În opinia noastră, reducerea emergentă a condițiilor de plasare poate indica, pe de o parte, epuizarea fondurilor disponibile ale investitorilor și, pe de altă parte, o scădere a interesului investitorilor pentru valorile mobiliare ale entităților constitutive ale Federației Ruse, din cauza o scădere a profitabilității asupra lor.

În viitor, concurența pe piața autohtonă a valorilor mobiliare se va intensifica. Statul însuși (Ministerul de Finanțe al Federației Ruse), pentru a finanța deficitul bugetar federal, intenționează să atragă foarte activ și masiv fonduri pe piața internă a Rusiei: în 2012-2014. astfel de împrumuturi ar trebui să se ridice la 1977,9-2082,2 și, respectiv, 2273,6 miliarde de ruble.5 Vorbim în special despre problema titlurilor de valoare.

În opinia noastră, o reducere suplimentară a fondurilor alocate în bugetul federal pentru acordarea de împrumuturi bugetare către entitățile constitutive ale Federației Ruse va afecta în mod semnificativ lichiditatea bugetelor regionale și situația financiară a entităților constitutive ale Federației Ruse. Dinamica de aici este foarte orientativă: în 2010, 140,0 miliarde de ruble au fost bugetate în aceste scopuri, în 2011 - 113,6 miliarde de ruble, în 2012 - 105,0 miliarde de ruble, inclusiv 8,0 miliarde RUB să sprijine instituţiile de învăţământ preşcolar6.

4 Valoarea nominală a datoriei la titlurile de valoare ale entităților constitutive ale Federației Ruse și ale municipalităților / Site-ul oficial al Ministerului Finanțelor al Federației Ruse [Resursa electronică] 1Zh1.: http://www.minfin.ru/ru/ public_debt/capital_issue /state_securities/summa_dolgCB/index.php ?id4=17.935 (data accesului: 17.05.2013).

5 Direcții principale ale politicii privind datoria de stat a Federației Ruse pentru 2012-2014. M.: Ministerul de Finanțe al Rusiei, aug. 2011 P. 6. / Site-ul oficial al Ministerului de Finanțe al Federației Ruse [Resursa electronică] 1Zh1.: http://www.minfin.ru/common/img/uploaded/library/2011/08/Dolgovaya_politika_na_sayt.pdf ( data accesului: 17.05.2013).

6 Date preluate de la art. 13 legi federale privind bugetul federal pentru 2010-2012, 2011-2013 și, respectiv, 2012-2014. / Site-ul oficial al Ministerului de Finanțe al Federației Ruse [Resursa electronică] 1Zh1.: http://www. minfin.ru (data accesului: 14.05.2013).

Cert este că pentru o serie de entități constitutive ale Federației Ruse, atragerea de împrumuturi bugetare este o sursă foarte semnificativă de finanțare a deficitului bugetar, precum și implementarea proiectelor de investiții în infrastructură legate, de exemplu, de construcția, reconstrucția și întreținerea. a drumurilor publice regionale. Astfel, în structura datoriei publice a Regiunii Autonome Evreiești, ponderea împrumuturilor bugetare este de 65,4%7, în structura datoriei publice interne a Republicii Bashkortostan - 66,5%8. Statul intenționează să acorde împrumuturi bugetare regiunilor în principal pentru a acoperi lipsurile temporare de numerar și pentru a elimina situațiile de urgență.

Ministerul rus de Finanțe și Trezoreria Federală propun să pună în aplicare metode moderneîmprumuturi pe termen scurt către entitățile constitutive ale Federației Ruse, în special acordarea de către Trezoreria Federală a împrumuturilor bugetare pe termen scurt (până la 30 de zile) pentru a reumple soldurile din conturile bugetelor entităților constitutive ale Rusiei Federația și bugetele locale9.

În următorii ani, majoritatea entităților vor fi nevoite să abandoneze împrumuturile bugetare de la bugetul federal și să își intensifice activitățile de emitere, precum și să crească volumul creditelor bancare primite, ceea ce va duce la creșterea costului împrumuturilor regionale și, pe măsură ce o consecință, la o creștere a sarcinii bugetare ca urmare a creșterii cheltuielilor bugetare pentru deservirea și rambursarea datoriilor.

Se pare că complexitatea politicii de îndatorare a unei entități constitutive a Federației Ruse poate fi evaluată prin prezența/absența unui număr de documente de reglementare:

Program țintă regional pentru gestionarea finanțelor publice și a datoriei publice -

Metode de calcul a sarcinii datoriei asupra bugetului unui subiect și a volumului maxim de ridicare a obligațiilor de datorie -

Dispoziții privind acordarea de garanții ale subiectului - prezența fondurilor de rezervă și de investiții ale subiectului.

Eficacitatea și eficiența politicii de îndatorare urmată de entitățile constitutive ale Federației Ruse vor depinde în mare măsură de complexitatea și organizarea sistematică a împrumuturilor și de îndeplinirea obligațiilor de datorie.

1. Artyukhin R. E. Sarcini și direcții de dezvoltare a sistemului rusesc de trezorerie // Finanțe. 2011. Nr. 3.

2. Babenko E. N., Mikhailov V. G. Despre coordonarea parametrilor politicii bugetare și a datoriilor a regiunii // Finanțe. 2008. Nr. 11.

7 Cartea datoriilor de stat a Regiunii Autonome Evreiești la 10.01.2012 / Portalul oficial al autorităților publice ale Regiunii Autonome Evreiești [Resursă electronică] ІШІ.: http://eao.ru/state/UPR/fin/gosdolg_0110. xls (data accesului: 15.05.2013).

8 Datoria publică a Republicii Bashkortostan începând cu 01.01.2013 / Site-ul oficial al Ministerului de Finanțe al Republicii Bashkortostan [Resursă electronică] URL: http://minfinrb.bashkortostan.ru/11/dolg_2012.htm ( data accesului: 17.05.2013).

9 Artyukhin R.E. Sarcini și direcții de dezvoltare a sistemului rusesc de trezorerie // Finanțe. 2011. Nr 3. p. 9−10.

Completați formularul cu locul de muncă actual

Alte locuri de muncă

Având în vedere caracteristicile organizării activităților recreative în ariile protejate din Crimeea, a remarcat o gamă largă de lucrări privind geografia recreativă a Crimeei. Sistemul teritorial de agrement din cadrul ariilor protejate poate fi reprezentat ca o combinație stabilită istoric de componente interconectate ale diverselor sectoare de mediu și de agrement, formate în...

Acceptarea (3OC), autorul o definește ca fiind produsul dintre numărul de reduceri de locuri de muncă și costul mediu pe angajat pe lună, inclusiv salariile, pensiile și contribuțiile la asigurări. unde Ssup este costul menținerii serviciului de management al personalului (salarii, contribuții de asigurări și pensii, plăți sociale). Când studiezi lucrările oamenilor de știință moderni...

Toate acestea indică faptul că există o concentrare a unui număr foarte mare de factori necunoscuți, deci nu se poate spune cu suficientă încredere și strictă certitudine că a fost efectul celei mai reușite cesiuni de drepturi de proprietate care a jucat un rol decisiv în acest caz. Cu toate acestea, este prea devreme pentru a exclude că pe termen lung formele de organizații care au reușit să... pot domina.

Din punct de vedere al abordării esențiale, competitivitatea unei entități economice reprezintă gradul de conformitate a productivității capitalului angajat (sau a cifrei sale de afaceri) cu nivelul de organizare și tehnologii existente de utilizare a resurselor totale (eficiență). ) (indicatorul de criteriu (6) sau indicatorul (5). Competitivitatea unei entități economice implicate în...

Datorita cresterii rapide a preturilor imobiliarelor in diferite stadii de constructie (in faza incipienta de constructie, preturile la locuinte sunt mult mai mici decat la cele in exploatare), investitia este considerata mai profitabila decat un depozit bancar. Pe baza sistemului de investiții existent, putem concluziona că scopul principal al activității de investiții este de a oferi cele mai eficiente modalități de implementare...

După cum putem vedea, piața de mărfuri, ca barometru al economiei globale, prezintă un tablou destul de sumbru pentru țările în curs de dezvoltare. În ceea ce privește Rusia, rubla slabă a ajutat până acum companiile rusești de petrol și gaze să rămână pe linia de plutire la prețuri scăzute ale petrolului și gazului, dar sancțiunile economice limitează accesul la atragerea de finanțare externă pe termen lung pe piețele din SUA și UE. Rusia într-un asemenea...

Luând în considerare experiența europeană, este posibil să se introducă un mecanism de stimulare a proprietarilor de apartamente prin anularea unei anumite părți din costul reparațiilor dacă obțin rezultate bune în reducerea pierderilor de căldură într-o clădire rezidențială. În al cincilea rând, principiul PROFESIONALISMULUI. Modernizarea socială nu se face pentru „statul în general”, ci trebuie să servească și să beneficieze fiecare cetățean în parte. Luand in considerare...

Politica de îndatorare este activitatea autorităților guvernamentale de a gestiona datoria publică. Formează ideologia gestionării împrumuturilor guvernamentale, determină strategia și tactica de gestionare a datoriei publice și direcțiile principale ale autorităților guvernamentale pentru implementarea acestora.

Dezvoltarea conceptului de politică a datoriilor;

Determinarea direcțiilor strategice, a scopurilor și a obiectivelor principale ale politicii de îndatorare;

Crearea unui mecanism adecvat de implementare a politicii de îndatorare;

Managementul activităților statului în planificarea împrumuturilor, organizarea plasării de împrumuturi, acordarea de garanții de stat, garanții;

Controlul asupra utilizării țintite a resurselor atrase, precum și rambursarea la timp a datoriei publice.

În conformitate cu politica de datorii aprobată a Rusiei pentru 2013 - 2015. obiectivele sale principale sunt:

Menținerea unei sarcini moderate a datoriei ca cel mai important avantaj competitiv al Rusiei;

Transformarea pieței naționale de capital într-o sursă stabilă de satisfacere a nevoilor bugetare;

La analizarea eficacității politicii de îndatorare la nivelul unui subiect al Federației, se are în vedere structura datoriei publice totale, care constă în datoria directă, inclusiv obligațiile din credite, împrumuturi și contracte, precum și garanții și garanții ale administrare pentru împrumuturi sau împrumuturi acordate bugetelor mai mici sau organizațiilor cu obligații aferente.

Sistemul de criterii de evaluare a eficacității politicii de îndatorare este prezentat în Figura 8.3.

Problema eficienței este cea mai relevantă atunci când se iau în considerare caracteristicile incrementale ale datoriei publice și mărimea plăților pentru deservirea acesteia. Ca indicator de bază la determinarea eficienței politicii de îndatorare, prin analogie cu nivelul central de guvernare, ar fi logic să se propună utilizarea raportului dintre suma datoriei publice subfederale acumulate și valoarea anuală a produsului regional brut (GRP) .

Să luăm în considerare indicatorii care caracterizează eficiența procesului de împrumut.

Raportul datorie/venit (GRP) determină pentru autoritățile teritoriale posibilitatea rambursării plăților pentru deservirea datoriei publice în detrimentul produsului regional produs dintr-un anumit an și, în această calitate, reflectă aspectul lichidității economice generale a subiect al Federaţiei.

Fig.8.3. Sistem de criterii de evaluare a eficacității politicii de îndatorare

Astfel, chiar și datele individuale (anuale) privind acest raport capătă o semnificație practică. Aceiași indicatori de-a lungul unui număr de ani sunt mult mai informative. Dacă creșterea datoriei publice depășește sistematic ritmul creșterii economice, atunci apare un paradox: noi împrumuturi guvernamentale ale unei entități constitutive a Federației sunt plasate din ce în ce mai mult pentru a refinanța vechile datorii.

Raportul plăți dobânzi/venit (GRP) și dinamica acestuia reprezintă unul dintre indicatorii gradului de eficiență a procesului de împrumut într-un subiect al Federației, deoarece minimizarea costului deservirii datoriei publice raportat la volumul anual de produs produs. în regiune sau tendinţa către o astfel de minimizare pe o anumită perioadă de timp serveşte drept criteriu pentru gradul de controlabilitate a datoriei subnaţionale.

Soldul bugetului actual înseamnă că toate fondurile nou strânse sunt direcționate către investiții. Prin urmare, este logic să comparăm creșterea împrumuturilor în perioada analizată (de exemplu, un exercițiu financiar) cu volumul investițiilor în sectorul finanțelor publice în aceeași perioadă.

Implementarea funcției de infrastructură a datoriei publice la nivel subfederal presupune o extindere a bazei de impozitare ca urmare a intensificării activității economice pe teritoriul subiectului Federației și o creștere a veniturilor fiscale ale bugetului regional, precum și o creștere a veniturilor bugetare în ansamblu în exercițiul financiar analizat.

Implementarea funcției sociale a datoriei publice la nivel subfederal este de a oferi populației servicii sociale bugetare în mod continuu, prin urmare, creșterea împrumuturilor în perioada de timp în cauză (de exemplu, un exercițiu financiar) este recomandabilă pentru compara cu rezultatul bugetar.

Raportul rentabilitate/fiabilitatea subnațională

împrumutul devine un avantaj competitiv în lupta pentru fondurile investitorilor.

Gestionarea dinamicii reale a obligațiilor de datorie presupune monitorizarea a doi indicatori importanți - valoarea datoriei publice și costul deservirii acesteia. În condițiile creșterii economice, nu dimensiunea lor absolută este importantă, ci ponderea datoriei publice în PIB și raportul dintre dobânda reală și ratele de creștere economică.

Povara principală a datoriei constă tocmai în necesitatea deducerii anuale a plăților dobânzilor rezultate din împrumuturi. Atunci când se atinge un anumit nivel de plăți pentru deservirea datoriei publice în raport cu GRP, un subiect al Federației pierde oportunitatea de creștere economică în continuare.

Al doilea grup de indicatori este utilizat în practica analitică pentru a reflecta povara bugetului și economiei regiunii a politicii de îndatorare desfășurate pe teritoriul acesteia. În acest caz, este cel mai indicat să se utilizeze indicatori tradiționali ai poverii datoriei, deoarece este îndeplinită condiția de comparabilitate a nivelurilor de sarcină a datoriilor entităților din cadrul statului.

Printre cele mai multe indicatori importanți care caracterizează nivelul sarcinii datoriei unei entități constitutive a Federației includ:

Raportul dintre valoarea plăților pentru serviciul datoriei și valoarea veniturilor fiscale la bugetul regional (reflectă nivelul sarcinii curente a datoriei asupra entităților de afaceri și a sectorului gospodăriilor din regiune);

Raportul dintre mărimea datoriei acumulate (respective) și activele nete (reale și financiare) ale sectorului public al entității constitutive a Federației (reflectă posibilitatea rambursării integrale a obligațiilor de datorie în intervalul de timp stabilit). Acest raport este invers proporțional cu rata de solvabilitate: cu cât valoarea sa este mai mică, cu atât este mai mare solvabilitatea guvernului regional;

Raportul dintre plățile serviciului datoriei și veniturile bugetului regional (caracterizează serviciul datoriei într-un anumit exercițiu financiar) este invers proporțional cu rata lichidității: cu cât valoarea acestuia este mai mică, cu atât lichiditatea obligațiilor de datorie ale guvernului regional este mai mare;

Valoarea datoriei acumulate (excepționale) pe cap de locuitor (direct proporțională cu gradul de dependență a dezvoltării socio-economice prezente și viitoare a regiunii de politica trecută a datoriilor);

Raportul dintre cheltuielile cu dobânzi și non-dobânzi ale bugetului unei entități constitutive a Federației (caracterizează impactul deservirii datoriei regionale asupra furnizării tuturor celorlalte servicii bugetare, inclusiv sociale).

Întrebarea rămâne discutabilă. ce valori-prag ar trebui să ia indicatorii propuși pentru ca sarcina datoriei asupra subiectului să nu fie considerată excesivă, necesitând ajustări la strategiile de împrumut ale autorităților teritoriale. Această întrebare poate fi considerată deschisă în raport cu toate celelalte categorii de datorie publică. De exemplu, specialiștii Băncii Mondiale, care folosesc un anumit set de coeficienți pentru măsurarea solvabilității, consideră că nu pot exista praguri critice stabilite cu fermitate, al căror depășire ar reprezenta o amenințare pentru țara împrumutată. Cu toate acestea, setul de parametri pe care i-au propus încă ne permite să împărțim debitorii în țări cu niveluri moderate și ridicate de îndatorare.

Prin analogie, pentru a clasifica și grupa subiecții Federației în funcție de gradul de sarcină a datoriilor, este recomandabil să se utilizeze valori de interval ale celor cinci indicatori de mai sus.

Mulți dintre indicatorii de datorie propuși sunt strâns legați de sau chiar incluși printre indicatorii utilizați în mod tradițional în formarea ratingurilor de credit regionale.

Reputația financiară a regiunii de împrumut este importantă pentru evaluarea eficienței gestionării subfederale a împrumuturilor. Pe piața financiară, se exprimă într-un rating acordat de agenți speciali în conformitate cu regulile internaționale. Ratingul de credit al regiunii îi afectează în mod semnificativ capacitatea de îndatorare și... în consecință, asupra disponibilității împrumuturilor și a posibilelor volume de resurse împrumutate pentru autoritățile teritoriale.

Capacitatea de îndatorare (profilul capacității de îndatorare) a bugetului este definită ca excesul veniturilor bugetare ale unei entități constitutive a Federației Ruse (entitate municipală) față de cheltuielile sale curente, fără a lua în considerare costurile de deservire a obligațiilor de datorie existente în fiecare perioadă de intervalul de timp selectat. Acest interval nu poate fi mai scurt decât durata prospectului plan financiar, iar perioada depășește exercițiul financiar.

De fapt, capacitatea de îndatorare a bugetului determină volumele maxime de rambursare și deservire a obligațiilor de datorie care pot fi efectuate în detrimentul veniturilor bugetare. Capacitatea de îndatorare a bugetului este determinată în cadrul sistemului planificare bugetară. Granițele capacității de îndatorare a piețelor financiare pentru guvernele subnaționale pot fi extinse în anumite limite prin manipularea prețului de ofertă (randamentul) instrumentelor lor de datorie. Cu toate acestea, creșterea volumului de împrumut la o rată mai mare a dobânzii are sens economic doar dacă eficiența investițiilor specifice (pentru care se strâng fonduri) din sectorul public al regiunii (atât investițiile în producție, cât și investițiile în capitalul uman și generațiile viitoare) se schimbă. a fi mai mare decât eficiența investițiilor în alte instrumente financiare sau rentabilitatea medie a proiectelor din sectorul real al economiei.

Capacitatea de îndatorare a piețelor financiare pentru administrarea unei entități constitutive a Federației ar trebui să se modifice într-o gamă care să satisfacă cererea de investiții industriale și sociale prin finanțare prin datorii, dar nu limitează competitivitatea instrumentelor de datorie, altele decât titlurile subfederale. Pentru a evalua calitatea politicii de îndatorare a unei entități constitutive a Federației, se pot calcula următorii indicatori indicativi:

Raportul dintre datoria directă și totală și venitul propriu al populației. Acest indicator vă permite să evaluați rezervele unei regiuni (oraș) pentru serviciul datoriei și să comparați subiectele Federației Ruse între ele.

Federații și municipii cu situații socio-economice diferite;

Raportul dintre volumul datoriei pe termen scurt și pe termen lung. Un exces semnificativ de datorie pe termen scurt față de datoria pe termen lung afectează negativ bonitatea administrației locale, deoarece indică o politică irațională de îndatorare și o lipsă de împrumut pentru investiții;

Ponderea obligațiilor de creanță exprimate în valută străină în structura obligațiilor de creanță. În condiții de risc valutar ridicat, o pondere mare a obligațiilor de datorie exprimate în valută crește semnificativ probabilitatea ca administrația să nu-și îndeplinească obligațiile, întrucât bugetele au surse de venit în ruble;

Ponderea principalelor componente ale datoriei directe în structura acesteia ne permite să evaluăm prioritățile politicii de îndatorare a administrației. Se consideră că mărimea și calitatea poverii datoriei asupra bugetului caracterizează în mare măsură bonitatea administrației, întrucât determină suma fondurilor care trebuie alocate de către administrație pentru a-și îndeplini la timp obligațiile de datorie în totalitate;

Ponderea plăților pentru obligațiile pe termen scurt în structura sarcinii datoriei. Valori mari indică un fond bugetar insuficient pentru a-și îndeplini propriile obligații și, în consecință, un număr excesiv de împrumuturi pentru acoperirea lipsurilor de numerar;

Ponderea plăților aferente obligațiilor pe termen lung în structura poverii datoriei arată sarcina datoriei administrației de către

împrumuturi pentru investiții;

Ponderea serviciului datoriei în structura poverii datoriei caracterizează rentabilitatea condițiilor de împrumut și valoarea sarcinii suplimentare asupra bugetului ca urmare a utilizării fondurilor împrumutate;

Raportul dintre plățile pentru întreaga datorie și încasările în numerar minus cheltuielile obligatorii în numerar ne permite să evaluăm capacitatea tehnică a administrației de a efectua

obligaţii pentru datorii proprii după efectuarea cheltuielilor curente obligatorii în numerar. O valoare mai mare decât zero înseamnă că administrația nu are suficiente fonduri pentru rambursarea datoriilor în acest an și acestea pot fi rambursate doar prin on-creditare, ceea ce crește semnificativ riscul de credit.

Evaluarea eficacității politicii de îndatorare poate fi semnificativ limitată din cauza informațiilor insuficiente disponibile sau a lipsei de specialiști care lucrează în acest domeniu. Astfel de restricții fac adesea imposibilă obținerea de date privind datoria publică subfederală imediat și în timp util. forma optima Prin urmare, în multe cazuri, obținerea unui sistem de date adecvat poate fi realizată doar prin decizii paliative și cu o oarecare întârziere.

Politica datoriei de stat în 2013 - 2015 va avea ca scop asigurarea finanțării deficitului bugetului de stat prin atragerea de resurse pe piețele de capital ruse și internaționale în condiții favorabile, menținerea unui nivel ridicat al ratingurilor de credit ale țării și crearea unor orientări adecvate pentru nivelul riscului de credit pentru debitorii corporativi ruși.

Politica îndatorării: planificarea împrumuturilor, managementul structurii împrumuturilor.

Introducere.

1. Bazele teoretice ale politicii datoriilor.

1.1 Esența datoriei publice.

1.2 Forme și tipuri de datorie publică.

1.3 Conceptul și obiectivele politicii de îndatorare.

2. Caracteristicile politicii datoriilor în Federația Rusă

2.1 Analiza structurii și dinamicii împrumuturilor interne și externe ale Federației Ruse

2.2 Probleme de politică a datoriilor și modalități de rezolvare a acestora

Concluzie.

Lista literaturii folosite

Introducere

Politica în domeniul împrumuturilor guvernamentale și gestionării datoriilor suverane pentru majoritatea țărilor este o componentă importantă a politicii datoriei guvernamentale. De eficacitatea sa depind imaginea internațională a statului, atitudinea politicienilor, investitorilor, potențialilor parteneri în proiecte mari de afaceri internaționale comune, organizațiilor financiare internaționale, precum și ratingul internațional. Până în prezent, nu a existat o singură platformă științifică și teoretică privind problema politicii datoriilor acceptabilă pentru toate țările.

Criza financiară globală din 2008-2009, care a afectat acut economia Rusiei, a atras din nou o atenție deosebită asupra problemei gestionării competente a datoriei publice a Rusiei, în special a componentei sale externe. Politica rusă a datoriei a fost un domeniu cu probleme pe tot parcursul anilor 1990, dar situația a fost agravată în mod special de criza din 1998. La sfârșitul anului 1999, adâncimea maximă a datoriei externe a fost atinsă în valoare de 159 miliarde USD, iar datoria internă în iunie 1998 a fost aproximativ 450 de miliarde de ruble, sau 75 de miliarde de dolari la cursul de pre-criză. Criza financiară din 1998 a dus la trecerea problemelor de gestionare a datoriei publice a Rusiei la categoria celor primordiale. Investitorii străini și-au schimbat radical opiniile cu privire la solvabilitatea Federației Ruse.

Cauzele generale ale formării datoriei publice sunt considerate a fi: războaiele, dezastrele naturale, antreprenoriatul de stat, creșterea capitalului străin și politica socială a statului. Originea militară a datoriei guvernamentale este cunoscută de mult. Războiul și pregătirile pentru război, întreținerea armatei în legătură cu creșterea dimensiunii acesteia și îmbunătățirea armelor necesită astfel de cheltuieli încât nu este posibil să le acopere din veniturile bugetare curente.

Odată cu stabilirea relațiilor de piață, statul se transformă într-o entitate economică. Utilizarea creditului înlocuiește pârghiile violente pentru strângerea de fonduri (creșterea impozitelor). Guvernul creează întreprinderi de stat în industrii care sunt inaccesibile și neatractive pentru un antreprenor privat (din cauza perioadelor lungi de amortizare) sau care sunt semnificative din punct de vedere social. Este nevoie de împrumut pentru a le finanța.

Datoria externă apare și atunci când capitalul trece dintr-o țară în alta. Capitalul tinde să meargă acolo unde profiturile sunt stabile și riscurile investiționale sunt mai mici. Vorbim despre emisiuni de titluri de stat externe pentru nerezidenți. Pentru investitorii străini, astfel de investiții sunt mai puțin riscante decât achiziționarea de titluri corporative. Dar riscul este mereu prezent. Transformări socio-economice, reforme controlat de guvern, sistemele economice, politice sunt scumpe. Pentru a le implementa, statul este obligat să se împrumute. Politica de îndatorare a Rusiei este caracterizată de o combinație de împrumut extern și intern. Principalele forme de împrumut intern au fost emisiunea de obligațiuni, bilete de hârtie și emisiunea de credit purtător de dobândă și de bancnote profitabile de către băncile de stat.

Politicile bugetare, de datorii și valutare ale statului sunt indisolubil legate: datoria publică afectează creșterea economică, circulația monetară, ratele inflației, ratele de refinanțare, ocuparea forței de muncă, volumul investițiilor în economia țării în ansamblu și sectorul real al economiei. , duce la o reducere a resurselor investiționale, la perturbarea proceselor de reproducere, la reducerea creșterii economice. Mai devreme sau mai târziu, împrumutul depășește capacitățile statului, ceea ce necesită o reducere a cheltuielilor pentru scopuri sociale, de investiții și alte scopuri care nu sunt legate de rambursarea și deservirea datoriilor. .

Pentru stingerea datoriilor la nivel național este necesară o analiză serioasă a structurii datoriei, a posibilităților de rambursare a acesteia, a urgenței și fezabilității negocierii restructurării acesteia. Atunci când se rezolvă problema datoriei publice, este necesar să se utilizeze în mod activ evoluțiile teoretice din acest domeniu.

Scopul testului este de a studia conceptul de politică a datoriilor a Federației Ruse.

Pentru a atinge acest obiectiv, este necesar să rezolvați următoarele sarcini:

– dezvăluie esența datoriei publice, formele și tipurile acesteia;

– să ia în considerare conceptul și obiectivele politicii datoriilor;

Analizează structura și dinamica împrumuturilor interne și externe ale Federației Ruse;

– explorați problema politicii datoriilor și modalitățile de rezolvare a acestora.

1. Bazele teoretice ale politicii datoriilor.

1.1 Esența datoriei publice

Datoria publică apare la un moment dat în funcționarea statului, când cheltuielile acestuia încep să depășească veniturile, adică. Deficitul bugetar devine un fenomen cronic și este acoperit nu prin metode de emisie, ci prin împrumuturi guvernamentale. Sursa rambursării împrumuturilor guvernamentale și a plății dobânzilor pentru acestea este sectorul bugetar.

Motivele pentru formarea datoriei publice sunt:

· împrumuturi de stat și municipale, cu ajutorul cărora se asigură formarea datoriei publice, precum și acoperirea deficitului bugetar.

· contracte de credit și acorduri care pot fi încheiate în numele Federației Ruse, cu organizații de credit, state străine și organizații financiare internaționale, în favoarea acestor creditori

· furnizarea de garanții și garanții de stat. În acest caz, statul acționează nu ca un debitor, ci ca un garant al rambursării obligațiilor pentru alți debitori.

· fapte când statul sau municipalitățile își asumă obligații ale unor terți.

· acorduri și tratate (inclusiv cele internaționale), încheiate în numele Federației Ruse sau al unei entități constitutive a Federației Ruse, privind prelungirea și restructurarea obligațiilor de datorie ale Federației Ruse sau ale unei entități constitutive a Federației Ruse din anii anteriori.

Datoria de stat a Federației Ruse este garantată în totalitate și necondiționat de toate proprietățile federale care formează trezoreria statului. Organismele guvernamentale federale folosesc toate puterile pentru a genera venituri ale bugetului federal pentru a achita datoriile Federației Ruse și pentru a servi datoria publică a Federației Ruse. În timp ce acordă Federației Ruse dreptul de a dobândi obligații în regimul datoriei interne și externe, Codul bugetar stabilește procedura de determinare a limitelor cantitative ale acestor obligații și procedura de implementare a acestora. În conformitate cu art. 106 din Codul bugetar al Federației Ruse, volumele maxime ale datoriei interne de stat și ale datoriei externe de stat, limitele împrumuturilor externe ale Federației Ruse pentru următorul exercițiu financiar sunt aprobate prin legea federală privind bugetul federal pentru următorul financiar. an, cu o defalcare a datoriei pe forme de obligații de garantare. Volumul maxim al împrumuturilor externe de stat ale Federației Ruse nu trebuie să depășească volumul anual de plăți pentru deservirea și rambursarea datoriei externe de stat a Federației Ruse. Guvernul Federației Ruse are dreptul de a efectua împrumuturi externe care depășesc volumul maxim al împrumuturilor externe de stat stabilit de legea federală privind bugetul federal pentru următorul exercițiu financiar, dacă în același timp efectuează o astfel de restructurare. a datoriei publice externe care conduce la reducerea costului deservirii acesteia, în limita volumului maxim stabilit al datoriei externe guvernamentale. Guvernul Federației Ruse are dreptul de a efectua împrumuturi interne (externe) care depășesc valoarea maximă a datoriei interne (externe) a statului stabilită prin legea federală privind bugetul federal pentru următorul exercițiu financiar în loc de împrumuturi externe, dacă aceasta reduce costul deservirii datoriei publice în cadrul stabilit de legea federală privind bugetul federal pentru următorul exercițiu financiar, volumul datoriei publice (valoarea datoriei externe interne) și alte proceduri de restructurare nu sunt prevăzute de legea federală privind bugetul federal pentru următorul exercițiu financiar.

Politicile bugetare, datorii și valutare ale statului sunt indisolubil legate: datoria publică afectează creșterea economică, circulația monetară, ratele inflației, ratele de refinanțare, ocuparea forței de muncă, volumul investițiilor în economia țării în ansamblu și sectorul real al economiei, conduce la reducerea resurselor investiționale în economie, perturbarea proceselor de reproducere, reducerea creșterii economice. Mai devreme sau mai târziu, împrumutul depășește capacitățile statului, ceea ce necesită o reducere a cheltuielilor pentru scopuri sociale, de investiții și alte scopuri care nu sunt legate de rambursarea și deservirea datoriilor. Politicile fiscale, monetare și de schimb valutar nefondate ale guvernului creează incertitudine pe piețele financiare cu privire la climatul investițional, determinând investitorii să ceară prime de risc mai mari. Acest lucru este valabil mai ales pentru țările care dezvoltă și înființează piețe de valori mobiliare, unde debitorii și creditorii pot fi reticenți în a asuma angajamente pe termen lung, care ar putea avea un impact negativ asupra dezvoltării piețelor financiare și asupra creșterii economice.

1.2 Forme și tipuri de datorie publică.

Există mai multe clasificări ale câinelui de stat în funcție de caracteristica care stă la baza acestei clasificări.

În funcție de debitor, datoria publică se împarte în:

· datoria publică a Federației Ruse;

· datoria publică a unei entități constitutive a Federației Ruse;

· datoria municipală.

Datoria publică a Federației Ruse se referă la obligațiile sale față de persoane fizice și juridice, state străine, organizații internaționale și alte subiecte de drept internațional. Datoria de stat a Federației Ruse este garantată în totalitate și necondiționat de toate proprietățile federale care formează trezoreria statului.

Datoria publică a unei entități constitutive a Federației Ruse este înțeleasă ca totalitatea obligațiilor sale de datorie; este prevazuta in totalitate si neconditionat cu toata proprietatea detinuta de subiect care alcatuieste trezoreria acestuia. Prin urmare, datoria municipală este înțeleasă ca totalitatea obligațiilor de datorie ale unei municipalități; este prevazuta integral si neconditionat cu toata proprietatea ce alcatuieste vistieria municipala. Mai mult, fiecare nivel bugetar este responsabil doar pentru propriile obligații și nu este responsabil pentru datoriile altor niveluri dacă acestea nu au fost garantate de acesta. Pentru a-și achita obligațiile și pentru a servi datoria, autoritățile legislative și executive de la nivelul corespunzător își folosesc toate puterile. Conform Codului bugetar al Federației Ruse, în funcție de moneda obligațiilor care decurg, se disting următoarele:

· datoria internă;

· datoria externă;

Datoria publică internă se referă la obligațiile exprimate în moneda Federației Ruse. Monedele străine, unitățile monetare convenționale și metalele prețioase pot fi indicate doar ca rezervă corespunzătoare. Acestea trebuie plătite în moneda rusă.

Datoria publică externă se referă la obligațiile care decurg în valută.

În funcție de perioada de rambursare și volumul obligațiilor, se disting următoarele:

· datoria publică de capital;

· datoria publică curentă;

Datoria publică de capital se referă la întreaga sumă a obligațiilor de datorie guvernamentală emise și restante, inclusiv dobânda acumulată pentru aceste obligații.

Datoria publică curentă se referă la costurile de plată a veniturilor către creditori din toate obligațiile de datorie ale statului și de rambursarea obligațiilor care au devenit scadente.

Obligațiile de datorie ale Federației Ruse pot exista sub forma:

· contracte de credit și contracte încheiate în numele Federației Ruse, în calitate de împrumutat, cu organizații de credit, state străine și organizații financiare internaționale;

· împrumuturi guvernamentale acordate prin emiterea de valori mobiliare în numele Federației Ruse;

· tratate și acorduri privind primirea de către Federația Rusă a împrumuturilor bugetare de la bugetele altor niveluri ale sistemului bugetar al Federației Ruse;

· acorduri privind acordarea de garanții de stat de către Federația Rusă;

· acorduri și tratate, inclusiv internaționale, încheiate în numele Federației Ruse, privind prelungirea și restructurarea obligațiilor de datorie ale Federației Ruse din anii anteriori.

Obligațiile de datorie ale Federației Ruse pot fi pe termen scurt (până la un an), pe termen mediu (de la un an la cinci ani) și pe termen lung (de la cinci la 30 de ani). Obligațiile de datorie se rambursează în perioade determinate de condițiile specifice ale împrumutului. Pentru obligațiile de datorie ale Federației Ruse și ale entităților sale constitutive, perioada de rambursare nu poate depăși 30 de ani, iar pentru obligațiile municipalităților - 10 ani. Obligațiile de datorie ale entităților constitutive ale Federației Ruse și ale municipalităților pot exista în forme similare, cu excepția acordurilor și tratatelor internaționale la nivel municipal. Toate formele menționate sunt folosite destul de activ în practica pieței.

1.3 Politica datoriilor.

Politica de îndatorare este un ansamblu de acțiuni legate de pregătirea pentru emiterea și plasarea obligațiilor de datorie guvernamentală (împrumuturi), reglementarea pieței titlurilor de stat, deservirea și rambursarea datoriei publice, acordarea de împrumuturi și garanții.

Managementul datoriei publice acoperă metode atât de reglementare directă (instituțională, tehnică, economică propriu-zisă), cât și indirectă (impact asupra pârghiilor macro sau microeconomice ale managementului economic național).

Obiectivele principale ale politicii datoriilor:

Reducerea volumului obligațiilor datoriei externe și, în consecință, a costului deservirii acestora;

Optimizarea structurii datoriei externe, creșterea ponderii componentei sale de piață;

Optimizarea graficului de plată a datoriei externe, eliminarea vârfurilor de plată;

Refinanțarea datoriei externe prin împrumuturi interne fără deteriorarea semnificativă a structurii datoriei în termeni de plată;

Creșterea eficienței utilizării fondurilor împrumutate. În sens restrâns, este înțeles ca un ansamblu de activități legate de emiterea și plasarea datoriilor guvernamentale, deservirea, rambursarea și refinanțarea datoriei guvernamentale, precum și reglementarea pieței titlurilor de stat.

În procesul de gestionare a datoriei publice, statul stabilește relația dintre tipuri variate activități de îndatorare, structura tipurilor de activități de datorie în funcție de scadență și rentabilitate, mecanismul de construire a împrumuturilor, împrumuturilor și garanțiilor guvernamentale specifice, procedura de acordare și rambursare a împrumuturilor și garanțiilor guvernamentale și îndeplinirea obligațiilor financiare aferente acestora, procedura de emitere și împrumuturile guvernamentale în circulație. Sunt stabilite și toate celelalte aspecte practice necesare funcționării datoriei publice.

Economia și optimitatea sunt recunoscute drept principalele principii de gestionare a datoriei publice interne în practica mondială.

Astfel, conceptul principal pe care se bazează politica de îndatorare este datoria publică. Datoria publică a Federației Ruse se referă la obligațiile sale față de persoane fizice și juridice, state străine, organizații internaționale și alte subiecte de drept internațional. Managementul datoriei publice se realizează folosind tehnici de bază de gestionare a datoriei publice și se bazează pe anumite principii.

2.1 Analiza structurii împrumuturilor interne și externe ale Federației Ruse

Structura datoriei interne moderne a Federației Ruse constă în:

· Obligațiuni guvernamentale pe termen scurt cu cupon zero (GKO);

· Obligațiuni de împrumut federal cu cupon variabil (OFZ-PK), cu venit constant din cupon (OFZ-PD), cu cupon fix (OFZ-FK) și cu amortizare a datoriei (OFZ-AD). Structura datoriei interne de stat a Federației Ruse, exprimată în titluri de valoare, este prezentată în tabelul 1.

tabelul 1

Volumul împrumuturilor interne include:

Valoarea nominală a datoriei la titlurile de stat ale Federației Ruse, ale căror obligații sunt exprimate în moneda Federației Ruse;

Volumul datoriei principale pentru împrumuturile primite de Federația Rusă și obligațiile pentru care sunt exprimate în moneda Federației Ruse;

Volumul datoriei principale pentru împrumuturile bugetare primite de Federația Rusă;

Volumul obligațiilor din garanțiile guvernamentale exprimat în moneda rusă.

Serviciul datoriei interne de stat a Federației Ruse se realizează de către Banca Rusiei și instituțiile acesteia, cu excepția cazului în care se prevede altfel de către Guvernul Federației Ruse, prin operațiuni de plasare a obligațiilor de datorie ale Federației Ruse, rambursarea acestora și plata veniturilor sub formă de dobândă asupra acestora sau sub altă formă.

Îndeplinirea de către Banca Rusiei sau o altă instituție financiară specializată a funcțiilor de agent general al Guvernului Federației Ruse pentru plasarea obligațiilor de datorie ale Federației Ruse, rambursarea acestora și plata veniturilor sub formă de dobândă la acestea se desfășoară pe baza acordurilor speciale încheiate cu organul executiv federal autorizat de Guvernul Federației Ruse să îndeplinească funcțiile de emitent de documente de valoare deținute de stat.

Banca Rusiei îndeplinește în mod gratuit funcțiile de agent general pentru deservirea datoriei interne guvernamentale.

Guvernul Federației Ruse are dreptul de a determina volumele de emisie, formele și metodele de emitere a titlurilor de stat care sunt obligații de creanță ale Federației Ruse și de a le emite într-un volum care să nu conducă la depășirea limitei superioare a datoria internă de stat a Federației Ruse.

Indicatori ai împrumuturilor interne pentru perioada 2007–2009. sunt date în tabelul 2.

Masa 2.

Structura și dinamica datoriei interne a Federației Ruse pentru 2007-2009. (miliard de ruble)

Tabelul arată că în perioada 2007–2009. datoria internă guvernamentală crește.

Limita superioară a datoriei interne de stat a Rusiei de la 1 ianuarie 2008 a fost stabilită la 1.363,26 miliarde de ruble, adică 214,6 miliarde de ruble sau cu 18,6%, mai mare decât cea aprobată prin Legea federală „Cu privire la bugetul federal pentru anul 2006” indicator, de la 1 ianuarie 2007 - 1.148,7 miliarde de ruble. Pentru 2009 - 1824,5 miliarde de ruble, ceea ce este cu 33,8% mai mult decât anul precedent.

Volumul datoriei interne, exprimat în titluri, la 1 ianuarie 2007 a fost de 1.032,1 miliarde de ruble, sau 94,5% din volumul datoriei interne, și a crescut față de 2007 cu 212,6 miliarde de ruble, sau 20,59%, ajungând la 1.244 miliarde de ruble. la începutul anului 2008.

Codul bugetar al Federației Ruse (articolul 6) definește datoria externă ca obligații care decurg în valută străină, cu excepția obligațiilor entităților constitutive ale Federației Ruse și ale municipalităților față de Federația Rusă care decurg în valută străină ca parte a utilizării împrumuturi externe (împrumuturi).

Volumul datoriei publice externe a Federației Ruse include:

Valoarea nominală a datoriei la titlurile de stat ale Federației Ruse, ale căror obligații sunt exprimate în valută;

Volumul datoriei principale aferente împrumuturilor primite de Rusia și pasivele pentru care sunt exprimate în valută străină, inclusiv împrumuturi străine vizate (împrumuturi) strânse prin garanții guvernamentale ale Federației Ruse;

Volumul obligațiilor din garanțiile de stat ale Federației Ruse, exprimat în valută.

În 2008, politica în domeniul datoriei publice a Federației Ruse vizează reducerea datoriei publice ca procent din PIB, reducerea mărimii absolute și relative (ca procent din PIB) a datoriei publice externe, înlocuind împrumuturile externe guvernamentale cu cele interne, dezvoltarea pieței titlurilor de stat și utilizarea instrumentelor de politică a datoriilor pentru sterilizarea suplimentară a excesului aprovizionare de bani pentru a reduce inflația.

Indicatorii datoriei externe pentru perioada 2007–2009 sunt prezentate în tabelul 3.

Tabelul 3.

Dinamica volumelor și structura împrumuturilor externe ale Federației Ruse pentru 2007-2009.

Tabelul arată că în perioada 2007–2009. datoria publică externă este redusă.

Tabelul 4

Structura datoriei publice externe

Categoria datoriei	milioane de dolari SUA	milioane de euro**
Datoria externă de stat a Federației Ruse (inclusiv obligațiile fostei URSS acceptate de Federația Rusă)	37 641,0	26 237,9
Datorii către creditorii oficiali - membri ai Clubului Paris, nu fac obiectul restructurării	999,8	696,9
Datorii către creditorii oficiali - nemembri ai Clubului Paris	1 820,4	1 268,9
Datorii față de funcționari creditori - foste țări CMEA	1 300,1	906,2
Datoria comercială a fostei URSS***	830,5	578,9
Datorii către organizațiile financiare internaționale	3 793,9	2 644,6
Datorii pe împrumuturi cu euroobligațiuni	26 239,6	18 290,5
imprumut obligatiuni externe 2010	328,2	228,7
împrumut de obligațiuni externe 2030	19 945,1	13 902,9
imprumut obligatiuni externe 2018	3 466,4	2 416,3
împrumut de obligațiuni externe 2028	2 499,9	1 742,6
Datorie sub OVGVZ	1 775,3	1 237,5
inclusiv:
Seria OVGVZ VII	1 750,0	1 219,9
Datorii la împrumuturile Vnesheconombank oferite pe cheltuiala Băncii Rusiei	0,00
Datorii sub garanții ale Federației Ruse în valută	881,4	614,4
*-- în conformitate cu articolul 6 din Codul bugetar al Federației Ruse, datoria externă este obligații care decurg în valută;
** Volumul datoriei externe guvernamentale a Federației Ruse în euro pe baza raportului dolar/euro la cursul de schimb al Băncii Rusiei din ultima zi a lunii dinaintea datei de raportare.
*** Datoria comercială nerezolvată a fostei URSS.

În volumul total al obligațiilor de datorie pentru împrumuturile primite de la guverne străine, cea mai mare parte a datoriei constă în obligații față de țările membre ale Clubului creditorilor din Paris. Obligațiile Federației Ruse față de Clubul creditorilor din Paris includ datoria la împrumuturile acordate de bănci străine în cadrul acordurilor interguvernamentale sub garanții ale guvernelor lor sau ale organizațiilor guvernamentale asigurate. Clubul Creditorilor din Paris, al cărui membru cu drepturi depline din septembrie 1997 Rusia, reunește 18 țări - cei mai mari creditori ai lumii (numărul de membri variază). Poziția dublă a Rusiei în Clubul de la Paris constă în faptul că acționează aici ca debitor față de unele țări și creditor față de alte țări.

Pe lângă efectuarea plăților în numerar și rambursarea datoriilor publice externe cu livrări de mărfuri, la rambursarea datoriei externe a Federației Ruse către fostele țări membre CMEA, s-au folosit în mod activ mecanisme de atribuire a drepturilor și decontări cu reducere a datoriilor. Astfel de scheme au fost implementate cu Republica Cehă, Slovacia și Ungaria pentru o sumă de rambursare a datoriilor de 3,3 miliarde USD, în același timp, cheltuielile bugetare s-au ridicat la doar 1,7 miliarde USD.

Datoria la împrumuturile de la bănci și firme comerciale străine include obligații față de Clubul Creditorilor din Londra, precum și datoria comercială. Obligațiile față de London Club au fost rambursate înainte de termen. Datoria comercială este cea mai dificilă în ceea ce privește decontarea. Rămâne în fața a zeci de mii de firme străine exportatoare din majoritatea țărilor dezvoltate ale lumii. Datoria comercială a fostei URSS se referă la următoarele instrumente: împrumuturi comerciale (contracte în rate, împrumuturi comerciale pe termen scurt și mediu susținute de cambii și cambii, cambii și cambii plătibile la vedere), acreditive (revocabile și irevocabile, inclusiv acreditive cu plăți în rate) și încasări.

Datoria comercială a URSS a fost formată în 1989-1991 ca urmare a activităților organizațiilor din sectorul public care au acționat pe piețele internaționale de bunuri și servicii în numele Guvernului Federației Ruse, ca urmare a operațiunilor organizațiilor care, prin acea vreme primise dreptul de a desfăşura activităţi de comerţ exterior.

Datoria comercială a fostei URSS include:

· - contracte cu plată în rate;

· - împrumuturi comerciale pe termen scurt sau mediu, confirmate prin cambii și cambii;

· - trate si cambii platibile la vedere;

· - acreditive revocabile și irevocabile, inclusiv acreditive cu plata în rate;

· - Colectie;

· - alte obligații comerciale care pot fi incluse în decontare prin hotărâre a Guvernului Federației Ruse.

Datoria externă a Federației Ruse în ceea ce privește organizațiile financiare internaționale include obligații de datorie guvernamentală față de următoarele organizații:

· Fondul Monetar Internațional (FMI);

· Banca Internațională pentru Reconstrucție și Dezvoltare (BIRD);

· Banca Europeană pentru Reconstrucție și Dezvoltare (BERD).

Aceste organizații aparțin agențiilor specializate ale ONU. Au fost create în 1944. Rusia s-a alăturat Fondului Monetar Internațional și Băncii Mondiale în 1992.

Euroobligațiunile sunt titluri de valoare pe termen mediu sau lung emise într-o altă monedă decât moneda națională a emitentului, având circulație pe termen mediu sau lung în alte țări străine decât țara emitentului. Piața euroobligațiunilor este în mare parte la bursă.

Obligațiunile de împrumut în valută ale guvernului intern sunt titluri de stat. Emis în scopul reînregistrării datoriilor fostei URSS asupra fondurilor din conturile persoanelor juridice ruse la Vnesheconombank, blocată de la 1 ianuarie 1992. Emitentul este Ministerul de Finanțe al Federației Ruse. Obligațiunile sunt denominate în dolari SUA. Valoarea nominală a obligațiunilor este de unu, zece și o sută de mii de dolari.Cuponul este de 3% pe an, acumulat anual la 14 mai. Termenele de rambursare sunt de 1 an, 3 ani, 6, 10 și 15 ani. Împrumutul a fost acordat la 14 mai 1993. Data de lansare suplimentară: 14 mai 1996. Volumul total al emisiilor OVGVZ este de 12935 milioane de dolari.

Ministerul rus de Finanțe are permisiunea de a atrage împrumuturi de la Vnesheconombank și Vneshtorgbank pentru decontarea datoriei externe a Federației Ruse în valoare de până la 3,0 miliarde USD prin intermediul Băncii Rusiei transferând fonduri în valută străină către aceste bănci pentru o perioadă de până la până la 5 ani la ratele minime ale pieței.

Statul recurge anual la noi împrumuturi. De asemenea, s-ar putea pune problema restructurării activelor externe ale Rusiei - ce datorează numeroșii debitori. Se poate pune și problema restructurării fostei datorii sovietice față de creditorii externi. Limita superioară a datoriei statelor străine față de URSS la sfârșitul anului 2008. legea bugetului este de peste 90 de miliarde de dolari.Fiind debitor, Rusia are active externe (ca urmare a îndeplinirii funcțiilor de creditor) în dimensiuni aproximativ comparabile. Activele externe pot fi folosite pentru a rezolva cele mai presante probleme socio-economice.

Astfel, având în vedere dinamica și structura împrumuturilor interne și externe ale Federației Ruse, se pot trage următoarele concluzii. Principalele direcții ale politicii de îndatorare a Federației Ruse pentru 2007–2009 sunt reducerea datoriei publice ca procent din PIB, reducerea mărimii absolute și relative (ca procent din PIB) a datoriei publice externe și înlocuirea. a împrumuturilor externe guvernamentale cu cele interne. Accentul în politica datoriilor a devenit clar, a cărui esență este trecerea la metodele de piață de gestionare a datoriilor, refinanțarea acesteia prin noi împrumuturi pe piețele externe și interne.

2.2 Probleme de politică a datoriilor și modalități de rezolvare a acestora

Deteriorarea mediului extern pentru principalele mărfuri de export rusești și scăderea excedentului de cont curent al balanței de plăți, pe de o parte, și nevoia de a îndeplini obligațiile sociale și de altă natură financiare acceptate anterior, pe de altă parte, au condus la întocmirea bugetului 2010 cu deficit primar. Una dintre principalele surse de acoperire, așa cum este obișnuit în practica mondială, alături de fondurile de rezervă, ar trebui să fie împrumuturile financiare, inclusiv pe piețele internaționale.

Se pune întrebarea: cât de justificată este politica de utilizare a împrumuturilor externe? În situația actuală, un nou împrumut este un pas inevitabil, întrucât deficitul bugetar poate fi acoperit prin creșterea veniturilor și/sau reducerea cheltuielilor. O creștere rapidă a veniturilor, cu excepția unei creșteri semnificative a impozitelor, ceea ce este nerealist într-o criză, cu condiții de piață globală și internă lentă, este imposibilă. Aceasta este o perspectivă pe termen lung asociată cu tranziția la un model de dezvoltare inovator.

Există și rezerve pe termen scurt. Nu este posibilă reducerea semnificativă a costurilor, deși acest lucru ar putea da rezultate financiare relativ rapide. Să dăm câteva exemple ilustrative. În 2008, cheltuielile cu administrația de stat și municipală au crescut cu 30%, iar în 2009 cu încă 4%.

Pierderile mari sunt, de asemenea, asociate cu utilizarea schemelor offshore pentru a minimiza impozitarea și exportul ilegal de capital.

Pot fi folosite și diverse fonduri de rezervă, inclusiv rezerve de aur și valută, dar acesta este un pas riscant care amenință stabilitatea financiară a țării. În plus, în cel mai rău caz, fondul de rezervă poate să nu fie suficient chiar și pentru 2010.

Emisiunea noilor emisiuni de obligațiuni guvernamentale este susținută și de faptul că pe piețele financiare mondiale au apărut resurse gratuite, iar prezența Rusiei în acestea va avea un efect benefic asupra piețelor rusești. Întrebarea este amploarea, prețul și formele acestei prezențe. Planurile inițiale ale guvernului pentru împrumuturile externe pentru următorii 3 ani: în 2010 - 17,8 miliarde USD; în 2011 - 20,7 și în 2012 - 20 de miliarde de dolari, adică un total de 58 de miliarde de dolari, ceea ce practic nu este foarte semnificativ (aproximativ 9-10%) pentru mărimea actuală a PIB-ului Rusiei. Conform criteriilor UE dinainte de criză, raportul dintre datoria publică și PIB nu a stârnit îngrijorări dacă nu depășea 60%.

O problemă mai serioasă este utilizarea creditului. Pe baza experienței anterioare a Rusiei, este aproape imposibil să se asigure un control eficient asupra eficienței finanțării datoriei. După cum a fost planificat, noi resurse de credit vor fi disponibile pentru buget. Prin urmare, nu ne putem aștepta la schimbări majore aici. Mai mult, rolul Codului bugetar și al controlului statului asupra execuției bugetare și al utilizării fondurilor pentru măsuri anticriză a fost acum semnificativ slăbit. Prin urmare, există o probabilitate mare de eficiență scăzută a noilor împrumuturi. În general, totul se rezumă la schimbarea modelului de dezvoltare și management economic.

Printre măsurile importante în acest domeniu se numără și crearea unei agenții de îndatorare, care, pe lângă problemele de gestionare activă a datoriei suverane, să monitorizeze datoria corporativă. Ideea creării unei agenții financiare sub forma unei societăți pe acțiuni deschise, care va gestiona fondul național de avere, fondurile bugetare disponibile și datoriile, este în prezent în discuție.

Crearea unui organism special este susținută și de activitățile ineficiente ale reprezentanților statului, precum și ale directorilor independenți din companiile de stat (circa 50% din totalul datoriei), din punctul de vedere al gestionării datoriilor corporative.

Pentru a rezuma toate cele de mai sus, este nevoie de o reformă legislativă a politicii de datorii a Federației Ruse și de punerea în aplicare prioritară a măsurilor necesare, care includ:

Dezvoltarea și adoptarea Legii federale privind modificările la Codul bugetar al Federației Ruse în ceea ce privește aspectele legate de gestionarea datoriei publice;

Dezvoltarea și adoptarea legii federale privind datoria publică a Federației Ruse;

Elaborarea și aprobarea documentelor de reglementare care reglementează activitățile Vnesheconombank ca agent de deservire a datoriei externe a statului și a activelor financiare externe ale statului;

Crearea unei baze de date unificate privind datoria publică a Federației Ruse;

Dezvoltarea și aprobarea unei proceduri unificate pentru menținerea Registrului datoriilor de stat a Federației Ruse, entitate constitutivă a Federației Ruse și registrului datoriilor municipale;

Dezvoltarea criteriilor și mecanismelor de evaluare a eficacității politicii de împrumut și datorii.

Pot fi identificate două direcții principale de îmbunătățire a politicii de îndatorare a Federației Ruse: consolidarea controlului administrativ asupra fluxurilor financiare, completată de înăsprirea legislației și implementarea unor schimbări instituționale sistemice care creează un climat investițional favorabil.

Prima direcție este măsurile administrative împotriva schemelor standard de export ilegal de capital - subestimarea prețurilor de export, nereturnarea câștigurilor valutare, contracte fictive de import cu plată în avans și prețuri umflate, corupție la vamă, plăți prin companii offshore.

A doua direcție, legată de consolidarea încrederii în economia rusă, ar trebui să includă: îmbunătățirea sistemului fiscal și a administrării fiscale; echilibrul bugetar; asigurarea funcționării fiabile a sistemului bancar; protecția drepturilor creditorilor și investitorilor; transparența raportării financiare a tuturor întreprinderilor și organizațiilor; lupta împotriva criminalității și corupției, respectarea strictă a legilor federale în întreaga Federație Rusă.

Concluzie

Pentru a sintetiza studiul, remarcăm că această lucrare de testare rezumă aspectele teoretice ale conceptului de datorie publică reflectate în literatura de specialitate, definiția și obiectivele politicii datoriei. Problema datoriei publice este una dintre principalele probleme ale economiei ruse, care are un impact direct atât asupra ritmului de creștere economică a țării în ansamblu, cât și asupra direcțiilor politicii financiare și bugetare. Conceptul principal pe care se bazează politica de îndatorare este datoria publică. Datoria publică a Federației Ruse se referă la obligațiile sale față de persoane fizice și juridice, state străine, organizații internaționale și alte subiecte de drept internațional. Managementul datoriei publice se realizează folosind tehnici de bază de gestionare a datoriei publice și se bazează pe anumite principii.

După ce am studiat dinamica și structura împrumuturilor interne și externe ale Federației Ruse, se pot trage următoarele concluzii. Principalele direcții ale politicii de îndatorare a Federației Ruse pentru 2007–2009 sunt reducerea datoriilor publice ca procent din PIB, reducerea mărimii absolute și relative (ca procent din PIB) a datoriei publice externe și înlocuirea împrumuturilor externe guvernamentale cu cele domestice. Accentul în politica datoriilor a devenit clar, a cărui esență este trecerea la metodele de piață de gestionare a datoriilor, refinanțarea acesteia prin noi împrumuturi pe piețele externe și interne.

Cu toate acestea, trebuie remarcată și eficiența scăzută a împrumuturilor externe ale Rusiei. Ele nu pot fi considerate asistență pentru economia națională. Acest lucru se datorează ineficienței dezvoltării socio-economice și a sistemului de creditare al țării și lipsei unui concept de gestionare a datoriei externe.

Cu toate acestea, în problema datoriei externe pot fi evidențiate aspecte pozitive - o scădere a volumului total, o creștere a ponderii instrumentelor de piață și o scădere a poverii datoriei asupra economiei.

Două direcții principale pot fi identificate pentru îmbunătățirea managementului datoriei publice interne a Federației Ruse: consolidarea controlului administrativ asupra fluxurilor financiare, completat de înăsprirea legislației și implementarea unor schimbări instituționale sistemice care creează un climat investițional favorabil.

Prima direcție este implementarea măsurilor administrative împotriva schemelor standard de export ilegal de capital - subestimarea prețurilor de export, nereturnarea veniturilor valutare, contracte fictive de import cu plată în avans și prețuri umflate, corupție la vamă, plăți prin companii offshore. .

A doua direcție este de preferat pentru Rusia. Măsurile de consolidare a încrederii în economia rusă ar trebui să includă: îmbunătățirea sistemului fiscal și a administrării fiscale; echilibrul bugetar; asigurarea funcționării fiabile a sistemului bancar; protecția drepturilor creditorilor și investitorilor; transparența raportării financiare a tuturor întreprinderilor și organizațiilor; lupta împotriva criminalității și corupției, o îmbunătățire dramatică a activității parchetului și a sistemului judiciar; respectarea strictă a legilor federale în întreaga Federație Rusă, sfârșitul arbitrarului și privilegiilor electorale din partea autorităților regionale și locale.

Astfel, putem concluziona că starea datoriei publice este influențată semnificativ de politica de îndatorare – procedura și condițiile pentru obținerea de noi credite, valoarea rambursărilor și dobânzile plătite.

Lista literaturii folosite

1. Codul bugetar al Federației Ruse: Legea federală din 31 iulie 1998 nr. 145-FZ (modificată la 2 februarie 2006) / Rossiyskaya Gazeta. – 1998.- 12 august

2. Astapov K.L. Gestionarea datoriei externe și interne în Rusia / K.L. Astapov // Economia mondială și relațiile internaționale.- 2003. - Nr. 2. - p. 26-35.

3. Balatsky E.V. Prognoza datoriei externe: modele și estimări / E.V. Balatsky// Economia mondială şi relaţiile internaţionale.-2001.Nr.2.-p.3.

4. Raport analitic privind rezultatele analizei mecanismului de contabilitate și raportare a participanților la procesul de gestionare a datoriei publice a Federației Ruse // Buletinul Camerei de Conturi a Federației Ruse. 2009. N 5. P. 196-203.).

5. Datoria publică a Federației Ruse // Kolpakova G.M. Finanţa. Cifra de afaceri a banilor. Credit/ G.M. Kolpakova.- M.: Finanțe și Statistică.2005.-pp.275-292.

6. Zhigaev A. Yu. Sistemul de restricții macroeconomice privind mărimea datoriei publice / A. Yu. Zhigaev // Bani și credit.-2004.Nr.7.-p.54-61.

7. Karelin O. V. Reglementarea relațiilor internaționale de credit în Rusia / O. V. Karelin. - M.: Finanțe și Statistică, 2003.-172 p.

8. Kolpakova G.M. Finanţa. Cifra de afaceri a banilor. Credit: Manual Beneficiu./Ed. Kolpakova G.M. - Ed. a II-a, revizuită. și suplimentar - M.: Finanțe și Statistică, 2003.-496 p.

9. Krasavina L.N. Datoria externă a Rusiei: lecții și perspective / L.N. Krasavina, E.P. Baranova//Bani şi credit.-2001.Nr.9.-p.70-77.

10. Krass M.S. Model de gestionare a dinamicii datoriei publice / M.S. Crass, S.E. Tsvirko // Economia mondială și relațiile internaționale.-2002.-Nr.4.-p.48-55.

11. Makhmutova E.Kh. Cadrul legislativ managementul datoriei publice a Federației Ruse / E.Kh. Makhmutova // Finanțe.-2004.-Nr.5.-p.20-22.

12. Podvinskaya E.S. Despre managementul datoriei externe / E.S. Podvinskaya//Finanţe.-2002.Nr.3.-p.22-24.

13. Stahovici L.V. Necesitatea și esența gestionării datoriei interne de stat / L.V. Stakhovich, L.Yu. Ryzhakovskaya // Finanțe și credit.-2006.-Nr.15.-p.56-63.

14. Stolyarov A. Câteva probleme de deservire a datoriei publice a Rusiei / A. Stolyarov // Societate și economie.-2008.-Nr.5.-p.163-170

16. Finanțe / ed. A.G. Gryaznova, E.V. Markina.- M.: Finanţe şi Statistică. 2005.-501s.

17. Kheifets B. A. Politica datoriei Rusiei: probleme actuale // Economie. Expert stiintific. M., 2007. P. 37-51.).

18. Shabalin A. Dinamica datoriei publice si corporative / A. Shabalin // Economist.-2006.-Nr.4.-p.50-57.

19. Ministerul Finanțelor al Federației Ruse/ www.minfin.ru

20. Camera de Conturi a Federației Ruse // www.ach.gov.ru/ buletine

20. Banca Centrală a Federației Ruse//www.cbr.ru

Rezumând lucrările cursului, trebuie menționat că fondurile împrumutate ar trebui investite în zonele de dezvoltare a investițiilor teritoriale, construcția de infrastructură regională și municipală, inclusiv crearea de facilități cu perioade scurte de amortizare care rămân în proprietatea regională și municipală: hoteluri, cafenele, centre comerciale -centre de birouri, statii de service etc. Efectul economic (venitul) rezultat din aceste obiecte va face posibilă rambursarea și serviciul datoriilor, stimularea creșterii economice și, de asemenea, rezolvarea problemelor de ocupare a forței de muncă și de furnizare de servicii sociale. Ca urmare, contradicțiile interne în împrumutul de fonduri de către entitățile constitutive ale Federației Ruse vor fi soluționate, datorită faptului că autoritățile publice trebuie, în primul rând, să își îndeplinească funcțiile sociale, care sunt de natură pe termen lung. În același timp, perioada de rambursare a fondurilor împrumutate, de regulă, este semnificativ mai mică decât timpul necesar administrațiilor regionale pentru rezolvarea problemelor sociale stringente.

Introducere

Unul dintre obiectivele principale definite în Constituția Federației Ruse (articolul 7) este de a construi stare socială , a cărei politică vizează crearea condițiilor care să asigure o viață decentă și dezvoltarea liberă a oamenilor. Atingerea acestui obiectiv trebuie asigurată, în primul rând, de acțiunile tuturor organismelor guvernamentale, inclusiv la nivelul entităților constitutive ale Federației Ruse, care, în primul rând, ar trebui să se bazeze pe principiul responsabilității față de propriul popor. Acest lucru se aplică în egală măsură acțiunilor administrațiilor regionale din sectorul financiar, inclusiv în ceea ce privește problemele de gestionare a datoriei publice. Insuficiența resurselor financiare pentru a-și îndeplini obligațiile sociale, care este în prezent caracteristică majorității entităților constitutive ale Federației Ruse, nu ar trebui însă să justifice acțiunile necugetate ale autorităților, ducând la o creștere bruscă a datoriei publice, pentru care generațiile următoare. dintre cetăţeni vor trebui să plătească. O prioritate ar trebui să fie o politică în care fondurile împrumutate să fie folosite nu pentru a rezolva problemele actuale, ci pentru a implementa obiective strategice de dezvoltare pentru regiune (construirea infrastructurii și a facilităților sociale, menținerea potențialului economic), al cărei rezultat principal va fi un semnificativ cresterea calitatii vietii populatiei. Scopul acestei lucrări este de a studia datoria publică a unei entități constitutive a Federației Ruse în condiții moderne și de a analiza gestionarea acesteia. Atingerea acestui obiectiv general este asigurată prin rezolvarea următoarelor sarcini specifice: 1. Dezvăluirea unei noi categorii economice - „datoria publică a unei entități constitutive a Federației Ruse”, identificarea principalelor forme și caracteristici ale acesteia. 2. Evaluați starea actuală a gestionării datoriei publice folosind exemplul Republicii Bashkortostan, în primul rând, eficacitatea acesteia, precum și eficacitatea măsurilor luate de autoritățile executive ale entității constitutive a Federației Ruse în această direcție, ia în considerare serviciul și rambursarea datoriilor. 3. Identificarea oportunităților de gestionare eficientă a datoriei publice de către autoritățile executive regionale care contribuie la îmbunătățirea nivelului de trai al populației și la îmbunătățirea generală a stării socio-economice a entităților constitutive ale Federației Ruse. 4. Să propună o serie de măsuri și instrumente specifice de natură economică, juridică și administrativă pentru îmbunătățirea gestionării datoriei publice a entităților constitutive ale Federației Ruse. Obiectul studiului este mecanismul de gestionare a datoriei publice a unei entități constitutive a Federației Ruse în condiții moderne. Subiectul studiului este relațiile economice, organizaționale și manageriale care apar în procesul de gestionare a datoriei publice a unei entități constitutive a Federației Ruse.

Introducere 3 Capitolul 1. Datoria publică a unei entități constitutive a Federației Ruse ca obiect de gestiune. 5 1.1 Esența, formele și structura datoriei publice a entităților constitutive ale Federației Ruse, principalele sale caracteristici. 5 1.2 Caracteristicile managementului datoriei publice în regiunile ruse 17 Capitolul 2. Politica de reglementare a obligațiilor de datorie ale entităților constitutive ale Federației Ruse 26 Concluzie 42 Bibliografie 45

Bibliografie

1. Gorbunova O.N. Drept financiar, - M.; Avocat, 2010. 2. Nikiforova V.D., Ostrovskaya V.Yu. Titluri de stat și municipale. – Sankt Petersburg: Peter, 2010. 3. Finanțe, circulație monetară și credit. Manual: Curs scurt / Ed. d.e. Sc., prof. N. F. Samsonova. – M.: INFRA-M, 2008. 4. Galanov V.A. Piața de acțiuni și corpuri. – M.: INFRA-M, 2007. 5. Milyakov N.V. Finanțe. – Ed. a II-a. – M.: INFRA-M, 2009. 6. CODUL BUGETAR AL FEDERĂȚIA RUSĂ din 31 iulie 1998 N 145-FZ (adoptat de Duma de Stat a Adunării Federale a Federației Ruse la 17 iulie 1998) (modificat la 19 decembrie 2008) 7. Finanţe: manual. - Ed. a II-a, revizuită. și suplimentare/ed. V.V. Kovaleva. - M.: Prospect, 2005. 8. Codul bugetar al Federației Ruse din 31 iulie 1998 nr. 145-FZ (modificat la 24 iulie 2007) 9. Legea federală a Federației Ruse din 19 decembrie 2006 nr. 238 - FZ Despre bugetul federal pe anul 2007 10. Legea federală din 24 iulie 2007 Nr. 198-FZ. (modificat la 8 noiembrie 2008) „Cu privire la bugetul federal pentru 2008 și pentru perioada de planificare 2009 și 2010” (adoptat de Duma de Stat a Adunării Federale a Federației Ruse la 6 iulie 2007). Au fost aprobate principalele caracteristici ale bugetului federal pentru 2008–2010. 11. Legea constituțională federală din 17 decembrie 1997 nr. 2-FKZ „Cu privire la guvernul Federației Ruse” (cu modificări și completări). (Modificată prin Legea constituțională federală din 31 decembrie 1997 nr. 3-FKZ) 12. Astapov K. Managementul datoriei publice externe și interne în Rusia // Economia mondială și relațiile internaționale. – 2008. – Nr. 2. – pp. 26–35. 13. Beskova I.A. Analiza managementului datoriei publice a Federației Ruse // Finanțe. – 2007. – Nr. 2. – p. 72–73. 14. Vavilov A. Datoria publică: Lecții din criză și principii de management. – M., 2009. – 304 p. 15. Vavilov A. Principiile politicii datoriei de stat / A. Vavilov, E. Kovalishin // Questions of Economics. – 2007. – Nr. 8. – P. 46–63 16. Voronin Yu. Managementul datoriei publice / Yu. Voronin, V. Kabashkin // Economist. – 2010. – Nr. 1. – p. 58–67. 17. Drobozina L.A. Finanţa. – M.: UNITI, 2011 18. Zaitsev A., Treskov V. Probleme ale federalismului bugetar. // Finanțe. – 2007., p. 4–10. 19. Lavrushin I.O. „Bani, credit, bănci”. – M.: Finanțe și Statistică, 2008 20. Lomakin V.K. Economia mondială. Manual. „Finanțe”, Asociația Editura „UNITATEA”, 2007. 21. Rodionova V.M. Managementul datoriei publice - M.: „Finanţe şi Statistică”, 2012 22. Finanţe. Cifra de afaceri a banilor. Credit / ed. doctorii stiinte economice prof. Polyaka G.B. – M., UNITATEA-DANA, 2007, p. 287. 23. Khaykhadaeva O.D. Datoria de stat a Federației Ruse. – Sankt Petersburg: Norma, 2012. 24. Hodov L.G. Reglementarea de stat a economiei nationale. – M.: Economist, 2008 25. Economie și afaceri. Editat de Kamaev V.D. – M., 2013. 26. Situația economică și politică din Rusia. – M.: IET, 2009 27. Site-ul oficial al Ministerului de Finanțe. [Resursă electronică]. – Mod de acces: www.minfin 28. Site-ul oficial al Camerei de Conturi a Federației Ruse. [Resursă electronică]. – Mod de acces: www.ach.gov 29. Site-ul oficial al Băncii Centrale a Federației Ruse. [Resursă electronică]. – Mod de acces: www.cbr 30. Site-ul oficial al Guvernului Federației Ruse. [Resursă electronică]. – Mod de acces: www.guvernament 31. Programul de dezvoltare socio-economică a Federației Ruse pe termen mediu (2009–2012). [Resursă electronică]. – Mod de acces: www.akdi 32. Proiect de program pentru dezvoltarea socio-economică a țării. [Resursă electronică]. – Mod de acces: www.lib.eruditio

Extras din lucrare

Capitolul 1. Datoria publică a unei entități constitutive a Federației Ruse ca obiect de gestiune. 1.1 Esența, formele și structura datoriei publice a entităților constitutive ale Federației Ruse, principalele sale caracteristici. Codul bugetar al Federației Ruse stabilește că datoria publică a unei entități constitutive a Federației Ruse este totalitatea obligațiilor sale de datorie. Datoria publică a unei entități constitutive a Federației Ruse este garantată integral și necondiționat de toate proprietățile deținute de o entitate constitutivă a Federației Ruse care constituie trezoreria entității constitutive a Federației Ruse. Obligațiile de datorie apar într-o entitate constitutivă a Federației Ruse prin două canale: 1) ca urmare a încheierii unor acorduri de împrumut guvernamentale; 2) ca urmare a acordării de garanții pentru obligațiile terților. De aici provin formele obligațiilor de datorie. În cazul împrumuturilor guvernamentale, obligațiile de datorie ale unei entități constitutive a Federației Ruse pot exista sub forma: 1) acorduri și contracte de împrumut; 2) împrumuturi guvernamentale ale unei entități constitutive a Federației Ruse, efectuate prin emiterea de titluri de valoare ale unei entități constitutive a Federației Ruse; 3) contracte și acorduri privind primirea de către un subiect al Federației Ruse de împrumuturi bugetare și credite bugetare de la bugetele altor niveluri ale sistemului bugetar al Federației Ruse. Atunci când se oferă garanții de stat, forma unei obligații de datorie este un acord privind furnizarea de garanții de stat ale unei entități constitutive a Federației Ruse. În plus, obligațiile de datorie ale unei entități constitutive a Federației Ruse pot lua forma unor acorduri și tratate, inclusiv cele internaționale, încheiate în numele unei entități constitutive a Federației Ruse, privind prelungirea și restructurarea obligațiilor de datorie ale entităților constitutive ale Federația Rusă din anii precedenți.